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城投 非城投国企 非国有企业 一季度 二季度 累计涨跌
103.00
2.50%
102.50
102.00 2.00%
101.50
1.50%
101.00
1.00%
100.50
100.00 0.50%
99.50
0.00%
城投 非城投国企 非国有企业
-0.50%
-1.00%
从高收益债财富指数表现看，二季度各类指数表现边际转弱，城投交投及估值稳
定性最佳。从指数回报看，二季度，城投表现优于非城投国企，收益率分别为 2.24% 、
2.01%，而非国有企业仅上涨 0.85%，较一季度回落 2.87 个百分点；上半年，非国有
企业得益于一季度表现较好，涨幅高于非城投国企 0.20 个百分点、低于城投 0.29 个
4
百分点。从波动率及最大回撤 看，二季度，城投和非城投国企波动率较一季度有所降
低，而民企波动率和最大回撤明显增加，主要受负面舆情和非市场化成交影响，债券
价格极易急跌急涨。整体而言，城投债交投及估值稳定性最佳。
图3：CCXI 高收益债券各类主体财富指数 图4：各类主体财富指数季度收益情况
城投 非城投国企 非国有企业 一季度 二季度 累计收益
106.00 6.00%
105.00
5.00%
104.00
103.00 4.00%
102.00
3.00%
101.00
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