仲景食品-市场前景及投资研究报告-细分赛道领先，多维度成长空间.pdfVIP

公 司 细分赛道领先企业 具多维度成长空间 研 ——仲景食品 （300908.SZ ）首次覆盖报告 食品饮料/调味发酵品 究 投资摘要： 评级 买入 （首次） 2023 年08 月17 日 公司是香菇酱品类的首创者，是以超临界 CO₂萃取为特征的新型香辛调味配 料行业领先企业。业务以调味酱和植提香辛料为主，前身为植物萃取工厂， 管理团队多来源于中药企业宛西制药。技术积淀深厚、产品原创性较强。公 司率先采用超临界 CO₂萃取技术提取香辛料中的各类风味物质成分，结合产 首 地和自行研发综合利用技术、首创香菇酱品类。 交易数据 时间 2023.8.16 公司所在的调味酱和植提调味配料赛道格局优。调味酱品类分散、有一定区 次 域性，香菇酱为重要分支和代表品类，最大企业老干妈 21 年份额约 5%，在 总市值/流通市值（亿元） 40.71/15.43 总股本（万股） 10,000.0 覆 口味和场景角度具备创新空间。植提香辛料精油、油树脂具有利用率高、杂 资产负债率（% ） 8.2 每股净资产（元） 15.94 盖 质少、在食品中分散均匀，同时可以标准化。目前香辛料提取物仍处于起步 收盘价（元） 40.71 阶段、花椒提取物在餐饮行业中的渗透率不到2% ，未来空间大。 一年内最低价/最高价 30.15/51.84 报 香菇酱大单品构建基础体量，上海葱油等打造第二曲线，拓展央厨调味料。 （元） 告 香菇酱22 年销售3.24 亿元，目标打造 10 亿单品。上海葱油上市第二年实现 公司股价表现走势图 销售5372 万元、线上占比65.9%，切入餐饮渠道高增可期。调味配料业务十 42% 年间复合增速增速 12.9%优于公司整体。在夯实香菇酱、花椒调味配料两大 28% 核心品类基础上，拓展大包装中央厨房调味料产品。 14% 0% 渠道由2C 和2B 为主，逐步向餐饮团餐延伸做增量。小B 端扩张实现增量， -14% 设置独立餐饮团队和组织运作迎合大型连锁化和社会餐饮渠道拓展需要、为 -28% 未来做定制餐调提供可能。借助电商全渠道发展，嫁接社区团购、餐饮采买 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 申 平台，打造线上爆品上