银泰黄金-市场前景及投资研究报告-重拾信心，扬帆起航.pdf

[Table_Page] 公司深度研究|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 银泰黄金（000975.SZ ） 公司评级 买入 当前价格 13.26 元 重拾信心，扬帆再起航 合理价值 17.42 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2023-08-18 核心观点：  内生动力强，未来发展或有新活力与新合力。目前，公司控股股东为山 [Table_BaseInfo] 基本数据 东黄金，实际控制人为山东省国资委，在山东黄金集团“十四五”规划 总股本/流通股本（百万股） 2776.72/2486.70 下，公司内生外延发展或有新局面。截至22 年末，公司资产负债率为 总市值/流通市值（百万元） 36819.34/32973.65 21.57% ，货币资金18.74 亿元，经营活动产生的现金流量净额 19.89 一年内最高/最低（元） 15.56/10.30 亿元，公司负债水平较低，优质的资源和良好的盈利能力将为公司带来 30 日日均成交量/成交额（百万） 22.11/295.68 强劲的内生发展动力，为未来资本开支需求提供可靠保障。 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 10.32/15.97  上游资源量价齐升，公司利润有望持续增厚。金矿端，公司在产金矿生 产预计保持稳定，期待云南华盛金矿复产；金矿资源优质，具备成本领 [Table_PicQuote] 相对市场表现 先优势，据公司年报，22 年3 家金矿子公司归母净利润占公司各重要 子公司归母净利润之和的比例为79%，受益高金价，金矿端盈利能力 32% 22% 将持续强劲。银铅锌矿端，预计新选厂未来在产能爬坡周期里，将持续 12% 贡献产量增量，高银价下，银铅锌矿业务利润贡献亦将持续提升。 3% 08/22