中国海油-市场前景及投资研究报告-桶油成本优势明显，海上油气龙头.pdfVIP

公 司 研 究 中国海油（600938）：桶油成本优 2023 年8 月18 日 推荐/首次 东 势明显，海上油气龙头未来可期 中国海油 公司报告 兴 证 国际一流EP 公司，公司经营稳定，业绩优异。中国海油是全球最大的纯上 公司简介： 券 游油气公司之一，也是中国海上原油及天然气勘探开发龙头。公司由中海油 中国海洋石油有限公司是一家成立于1999 股 集团直接控股，国资委间接控股，股权结构稳定。营收创近五年新高，油气 年8 月20 日，主要从事油气勘探、生产及 份 销售业务是公司营收主要来源；净利率、毛利率稳步提升，油气销售毛利占 贸易业务的香港投资控股公司。其业务包括 有 比在50%左右。公司加强天然气勘探开发力度，布局煤层气等非常规天然气 常规油气业务、页岩油气业务、油砂业务及 其他非常规油气业务。公司主要通过三个分 限 资源；秉持绿色低碳发展理念，充分依托海洋资源开发的能力优势，积极布 部运营。勘探及生产分部从事原油、天然气 公 局新能源领域的业务。未来，公司将充分依托海洋资源开发的能力优势，积 及其他石油产品勘探、开发及生产业务。贸 司 极布局新能源领域的业务。 易分部从事原油、天然气及其他石油产品贸 证 公司海洋油气储量优势显著，未来有望大幅增产。当前我国原油产量和需求 易业务。公司分部从事集团相关业务。公司 券 出现不匹配现象。伴随能源供需缺口持续增大，我国油气对外依存度持续增 主要在中国、加拿大、英国、尼日利亚、印 度尼西亚及巴西等市场开展业务。 研 加。 资本支出持续增长助力中海油产量提升。2022 年公司国内和海外已探 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 究 明储量均保持高速增长。公司坚持把勘探放在首位，为增储上产提供后备力 未来 3-6 个月重大事项提示： 报 量。2022 年公司油气产量显著提升。积极推进重点项目建设，强化钻完井质 无 告 量管理和进度把控，实现提产提效目标。 发债及交叉持股介绍: 未来油价或将维持高位，保障行业景气度。需求端：2020 年初受疫情影响迅 无 速下降，目前正在逐步恢复。美国炼厂维持高产能利用率，山东地炼开工率 交易数据 相较于22 年疫情期间上涨。供给端：俄罗斯原油产量依旧不及俄乌冲突前， 52 周股价区间（元） 19.92- 14.41 OPEC 减产以应对油价下降。供给紧缩需求增加，油价有望维持高位。 总市值（亿元） 8,875.96 桶油成本：降幅明显，凸显公司竞争力。公司建立了降本增效长效机制，通 流通市值（亿元） 530.29 过大力推动增储上产、技术创新、优化工作部署等方式，深挖降本空间、确 总股本/流通A 股（万股）