中巨芯-市场前景及投资研究报告-电子化学材料平台企业，国产化需求.pdf

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/半导体产品与半导体设备 证券研究报告 中巨芯投资价值研究报告 2023 年08 月17 日 [Table_InvestInfo] 6-12 个月远期整体公 50.67 亿元 电子化学材料“平台型”企业初长成，国产化 允价值区间 -59.76 亿元 需求驱动公司不断发展 股本结构 [Table_Summary] 发行前总股本（百万股） 1107.957 重要提示：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信 拟发行股本（百万股） 369.319 息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者应自主做出 投资决策并自行承担投资风险。  以推动电子化学材料国产化为己任，“平台化”产品布局已初步成形。2017 年 12 月25 日，巨化股份联合产业投资基金、远致富海、盈川基金、盛芯基金、聚 源聚芯等5 家外部投资机构共同设立了中巨芯有限，以推进电子化学材料产业发 展。公司主要从事电子湿化学品、电子特种气体、前驱体材料的研发、生产和销 售，广泛应用于集成电路、显示面板、光伏等领域的清洗、刻蚀、成膜等制造工 艺环节。中巨芯专注于电子化学材料领域，是国内少数同时生产电子湿化学品、 电子特种气体以及前驱体材料的企业之一。  产品技术难度大、壁垒高，公司不断推出新产品。公司的电子级氢氟酸、电子级 硫酸、电子级硝酸均达到G5 级；电子特种气体方面可实现6N 纯度高纯氯气、 6N 纯度高纯氯化氢、5N 纯度高纯氟化氢的量产，4N5 高纯六氟丁二烯、4N-5N 纯度高纯氟碳类气体、5N5 纯度高纯六氟化钨的量产；前驱体材料可实现纯度为 [Table_AuthorInfo] 6-7N 的HCDS、BDEAS、TDMAT 生产，HCDS 已量产，BDEAS、TDMAT 送 样品至华虹无锡；此外，公司正加大功能电子湿化学品的研发力度。  收入逐年增加、未来几年的成长驱动力为老产品的放量及新产品不断推出。2020 年、2021 年、2022 年电子湿化学品、电子特种气体销量逐年增加，目前主要的 收入也由电子湿化学品的电子级氢氟酸、电子级硝酸、电子级硫酸，电子特种气 体的高纯氯化氢、高纯氯气贡献。2020 年、2021 年、2022 年收入分别为40018. 19 万元、56579.56 万元、79899.58 万元，同比增20.80% 、41.38% 、41.22%； 其中电子湿化学品在主营业务收入占比为 91.98%、83.18%、81.36% ，电子特 种气体在主营业务收入占比为8.02%、16.82%、18.60%。我们认为公司未来几 年的成长主要来源于老产品持续放量、以及新产品不断推出陆续贡献增量收入。  晶圆厂的建成投产及 OLED 面板产业的不断发展将带动电子化学材料的需求持