第六讲因素模型与套利定价理论(投资学厦门大学金融系.pptxVIP

下载本文档

0
0
约小于1千字
约 37页
2023-08-21 发布于江苏
举报
版权申诉

第六讲因素模型与套利定价理论(投资学厦门大学金融系.pptx

此“经济”领域文档为创作者个人分享资料，不作为权威性指导和指引，仅供参考

1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次，网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

主要内容;马克维茨模型的缺陷：;ri = E(Ri) + ?iF + e ?i = 证券i对因素F的敏感度指数 F = 宏观事件,非预期的宏观事件,能影响证券的收益 e =非预期的公司特有事件的影响假设：主要证券指数收益率（如SP500的收益率）是一般宏观因素的有效代表;i + ?i(rm - rf) + ei;Let:;证券特征线 [Security Characteristic Line] Excess Returns (i) SCL;Jan. Feb. . . Dec 中值标准差;估计系数估计的标准差;市场风险或系统性风险公司特有风险或非系统风险总风险由以上两者构成;2 =;指数模型与分散化;分散化以降低风险;说明;指数模型的行业版本与Beta预测;多因素模型 Multifactor Models;双因素、三因素与五因素模型;套利定价理论 Arbitrage Pricing Theory，APT;套利机会;Stock;可以看出,由A,B,C三种证券(等权重)构成的组合在所有环境下都比D的表现好.所以,任何投资者,无论是否厌恶风险,只需对D做空头,然后再购买等权重的组合,就可以从中获得好处. 假如卖空D300万美元,然后用于购买A,B,C各10万股,结果如下:;Stock ;套利行为与收益:图示;APT与充分分散的投资组合;充分分散的投资组合;充分分散投资组合与单个证券的比较;解释;非均衡举例;非均衡举例的解释;E(r)%; 1.APT大大简化了CAPM的假设条件.与CAPM一样,APT假定:拥有相同预期的投资者都是风险厌恶者,市场不存在交易成本.但是,APT的限制条件不像CAPM那样严格,其最基本的假设是证券收益率受某些经济因素的共同影响,但是没有限定这些因素的个数及内容. 2.理论依据不同.APT建立在无风险套利原理上,认为市场在不存在套利机会时达到均衡,证券价格正是因为投资者不断进行套利活动而实现均衡.CAPM以均值-方差模型为基础,考虑当所有投资者以相同方式选择投资组合时,如何确定证券价格.;APT 与 CAPM比较[2];多因素套利定价理论;思考与练习[1];思考与练习[2];思考与练习[3];内容总结