产业链价格变动逻辑下的库存周期分析框架.docxVIP

内容目录 TOC \o 1-1 \h \z \u 价格是库存周期的核心变量 4 地产和出口决定了库存周期的需求端 5 产能周期视野下的库存变动 8 风险提示 15 图表目录 图1： 美国 PPI 变动稳定领先库存周期 4 图2： 中国 PPI 价格指数稳定领先于库存周期 4 图3： 上游价格波动幅度远远大于中下游 5 图4： 营业收入拐点往往早于 PPI 5 图5： 对美国库销比指标非常有效 6 图6： 中国库销比缺乏波动性 6 图7： 即使放大波动性仍然缺乏与库存周期的关系 6 图8： 使用 PMI 新订单与库存的差额重新构建库销比指标 6 图9： 中国房地产投资领先 PPI 大约 2-8 个月 7 图10： 美国 PMI 领先中国 PPI 大约 3-8 个月 7 图11： 房地产需求和出口需求对不同产业的拉动弹性 8 图12： 产能周期下行阶段补库存所带来的价格上涨幅度往往较低 9 图13： 对于中国制造业投资表现为利润的滞后反映 9 图14： 对于美国私人资本投资也晚于企业利润变化 9 图15： 日本 90 年代后库存周期并未消失 10 图16： 日本库存周期对价格的作用有所削弱 10 图17： 下游价格传导能力领先于整体 PPI 变动 11 图18： 不同产业成本传导能力呈现明显轮动规律 12 图19： 通用设备成本传导能力与毛利率 12 图20： 电气设