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论银行系统性风险的成因 自布雷顿森林固定统计制度解体以来，银行经历了20多年的动荡。世界上的大多数国家和地区都经历了严重的风险，比如银行历史上每几年都经历过的变化。进入90年代后,银行系统性风险或危机发生的频率更高,系统性风险(systemic risk)是银行体系中常有的一种表象,尽管风险溢出与传染的情况可能在经济领域的其他部分发生,但在银行体系中发生的可能性却相当高。这种风险的发生不仅意味着严重的金融资源错配,而且还表示银行风险防范能力的虚弱和银行安全网的失效,可能会导致严重的经济问题,使国民经济遭受破坏。有关银行系统性风险的定义颇多,比较有代表性的观点如下:IMF的官员Hermosillo 认为,银行系统性风险是使得其他不相干的经济体遭受经济损失的某种外部性,这种外部性表现为传染性与风险溢出性。美国芝加哥大学经济学教授Kaufman认为,系统性风险是一个事件在一连串机构和市场构成的系统中引起一系列连续损失的可能性,银行系统性风险是指由于银行系统的一个参与者的不能履约,从而引起其他参与者违约,进而引发的链式反应而导致的广泛的金融困难的可能性(p.16)。Nikotay则认为,银行系统性风险是银行系统性危机发生的可能性,而银行系统性危机是指对金融市场的严重破坏损坏了市场的基本功能,从而使经济遭受巨大破坏,而且这种破坏还扩展至他国。(p.6) 本文界定银行系统性风险时引进了银行系统性事件和银行系统性危机两个概念。银行系统性事件是指与一家银行遭遇困难(甚至是银行失败或崩溃)或一个金融市场崩溃相关的坏消息而引起的一连串的银行机构或金融市场严重的逆效应,如一连串的银行倒闭或崩溃。银行系统性危机是指一个系统性事件对银行体系大规模的冲击影响了相当数量的银行,并导致大量金融机构或金融市场的逆效应,从而严重削弱了银行体系乃至金融体系的基本的健康机能,而这种机能是金融体系保持稳定与高回报的基础。银行系统性风险是指在银行系统性事件发生后,银行体系发生系统性危机的可能性。这种可能性是对整个金融体系稳定的潜在威胁。 一、 银行系统风险的原因 关于银行系统性风险的成因,理论界的认识并不一致,归纳起来,主要有以下几种学派的解释: (一) 市场的波动性影响到银行系统性风险或危机 以明斯基等人为代表的金融脆弱性理论学派从经济周期、有限理性等角度解释了银行体系的内在脆弱性,其理论分析的立足点是银行系统性风险具有先天的“内生性”。(pp.64～65) 1.从银行危机的经济周期角度来看,银行的经营状况会随经济周期的不同阶段与变化而作出内生性反映,即银行系统性风险或危机的发生并不是因为外部冲击或政策错误造成的,而是由经济和银行系统的周期性内生的。 按照明斯基的经济周期理论,在经济恢复期,多数投资者采取谨慎的融资方式;而在经济繁荣期,市场产生的过分的乐观情绪提高了投资者的利润预期,进而激起了人们过度的投资举动(因为自有资本不足,投资者追加的资金主要来源于银行和金融机构的贷款)。随着市场投资情绪的进一步高涨,部分投资者开始采取冒险的做法,结果是随着信贷需求的增加,利率开始上升,市场主体对利率变动的敏感程度逐渐增加。而利率的上升将导致那些冒险融资者的财务状况恶化,使部分投资者的短期现金流量赤字转为长期现金流量赤字,资产现值也开始下降,投资开始变得无利可图。随着这种变化,一方面投资者对自身财务状况恶化产生忧虑,另一方面政府对经济中的泡沫成分会引起通货膨胀产生顾虑。当一两个市场主体因经营不善而倒闭时,市场开始时的忧虑将会变成全面的恐慌,原来局部的倒闭、破产事件就会演变成全局性的系统性风险或危机。 在经济波动中,由于投资高潮和低谷的交替出现,银行正常的信贷资金流动必然受阻,故当实际部门正常的资金循环被打断后,就会发生违约和破产事件,而实际部门资金循环的紊乱最终要影响到金融体系,即实际部门的倒闭破产困境将不可避免地扩展到整个银行系统。 2.从金融市场有限理性的角度来看,银行系统性风险或危机的爆发是由于金融市场的非理性行为造成的。金德尔伯格认为,大部分金融市场在大部分时间内是理性的,从长远的观点看,这个世界或多或少地像“经济人”那样行事,但金融市场偶尔的非理性行为导致了金融危机的爆发(p.38)。人们的疯狂和恐惧是与某些场合下的非理性或从众心理相联系的,在经济繁荣期,不断涌现的投资机会及融资渠道通畅使人们的投资信心逐步得到增强,成功者的示范效应更使人们忽略了投资风险。与此同时,银行业在这种乐观的投资氛围中,也一反往日谨慎的作风,开始增加长期贷款比重,扩大信贷规模。在从众心理的作用下,以上过程自我加强,形成市场的全面疯狂。随着时间的推移,银行等金融机构的资产流动性及资产质量必然降低,最终发生系统性风险或危机。 (二) 发生危险性风险 信息经济学派认为,在信息不对称的情况下,单个储