基于等价鞅测度的动态套期保值模型研究.docx

? ? 基于等价鞅测度的动态套期保值模型研究 ? ? 　　1 引言 　　期货和期权既可作为资产进行投资，也可作为现货的套期保值工具。目前，利用期货管理风险的理论比较成熟。相比于期货的线性损益，期权作为非线性金融衍生工具用于套期保值与期货套期保值有很大区别，用期货套期保值最多可获取一些边际利润，但是用期权套期保值可能会获取超额利润。因此，利用期权套期保值也受到了投资者的青睐。2015年2月9日，上证50ETF期权作为中国第一个场内期权在上海证券交易所上市，这不仅宣告中国期权时代的到来，也意味着我国已拥有全套主流金融衍生品。随着上证50ETF期权的推出，除期货外又有了一种新的套期保值工具可供投资者选择，投资者面临着如何选择和利用期货或期权这两种套期保值工具进行套期保值的现实问题。 　　有关期货套期保值的研究非常多，这些研究中有一部分主要集中在利用GARCH系列模型对波动率建模方面。自从Ederington[1]用最小二乘法（OLS）模型估计最小方差套期保值比率后，Ghosh[2]运用误差修正模型（ECM）对股指期货市场的套期保值比率进行了研究，达到了比OLS更好的套期保值效果。Engle[3]提出自回归条件异常差（ARCH）模型，为动态套期保值策略提供了理论基础。在此基础上，很多学者提出ARCH族模型，比如Zhou[4]通过实证对比研究了各种套期保值模型的效率。Dark[5]还