第四范式：中国决策类AI独角兽，携大模型四闯港交所IPO.docxVIP

| 2023.08 第四范式：中国决策类 AI 独角兽， 携大模型四闯港交所 IPO 研究机构： 发布机构： 报告主编：柏亮 报告编审：李昕 报告主笔：杨雯雯 2023 年 4 月 24 日，第四范式第四次提交招股书，拟申请在港交所主板挂牌上市。 公司提供以平台为中心的人工智能解决方案，使企业实现人工智能快速规模化转型落地，发掘数据隐含规律并全面提升企业的决策能力。 2020 年至 2022 年，公司营业收入快速增长，但连续三年亏损累计超 40 亿元；能源与电力逐步成为公司第一大行业服务板块；逐年毛利高速增长，毛利率平稳增长；研发支出增长明显。 一、公司概况 4 （一）公司介绍 4 （二）股东结构：腾讯、四大行、中信银行等共同投资 4 二、财务状况 5 （一）营业收入快速增长，连续三年亏损累计超 40 亿元 5 （二）能源与电力逐步取代金融成为第一大行业服务板块 6 （三）逐年毛利高速增长，毛利率平稳增长 7 （四）研发支出增长明显 8 （五）重要客户销售情况 9 三、产品与业务 10 （一）产品 10 （二）合作伙伴 11 四、机遇与挑战 12 （一）机遇 12 人工智能产业迅速发展 12 有关人工智能的政策相继出台 13 （二）挑战 13 未来亏损可能较以往年度增加，且可能无法实现或维持盈利能力 13 研发成本高，商业化落地难 13 一、公司概况 （一）公司介绍 北京第四范式智能技术股份有限公司（简称“第四范式”）成立于 2014 年 9 月，是一家人工智能技术与服务提供商。公司主要向金融、零售、制造、医疗、能源、互联网等领域的企业提供人工智能解决方案，协助相关公司落地人工智项目。 根据灼识咨询报告显示，以 2022 年收入计，第四范式在国内以平台为中心的决策类人工智能 （即公司为企业和个人提供一个可以针对其需求进行海量数据（维权）学习和分析以及辅助决策的平台）市场份额中占比达到 22.6%。官网显示，公司在先进人工智能技术研究方面一直处于领先地位，并率先将这些技术应用于商业解决方案。 继 2021 年 8 月 13 日、2022 年 2 月 23 日、2022 年 9 月 5 日三次递交招股书后，2023 年 4 月 24 日，第四范式第四次提交招股书，拟申请在港交所主板挂牌上市。同年 7 月 3 日获得中国证监会批准，证监会文件显示，公司投资者包括高盛、创新工场、腾讯等公司和机构，中金公司、建银国际、招商证券和招银国际是此次 IPO 的联席保荐人。根据招股书，此次募集资金的用途如下： 加强基础研究、技术能力和解决方案开发； 扩展产品、建立品牌及进行新的行业领域； 寻求战略投资和收购机会以开发解决方案并扩展及渗透所覆盖的垂直行业等。 （二）股东结构：腾讯、四大行、中信银行等共同投资 根据招股书，截至 2023 年 4 月 18 日，戴文渊直接控股 23.82%，并透过其紧密联系人吴茗、北京新智、范式投资、范式隐元、范式出奇及范式天琴控制公司已发行股本总额约 40.44%， 为公司的实际控制人。 值得关注的是，公司被称为“中国决策类 AI 独角兽”的第四范式，曾吸引了众多知名投资者的青睐。其中，不仅有红衫资本、腾讯投资、高盛集团、博裕资本、李开复的创新工场等国内顶尖的投资机构，在 2018 年的早期投资中，第四范式还获得了中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中信银行等国有商业银行的共同投资。 表 1：公司持股超 5%的股东持股情况 序号 股东名称 持股数量（万股） 占已发行普通股比例(%) 1 戴文渊 10616.45 23.82 2 范式投资 6396.27 14.35 3 Sequoia Capital China Venture 3225.91 7.24 合计 20238.63 45.41 数据来源：招股说明书、数字化讲习所、零壹智库 二、财务状况 （一）营业收入快速增长，连续三年亏损累计超 40 亿元 2020 年至 2022 年，公司分别实现营业收入 9.42 亿元、20.18 亿元、30.83 亿元，同比增长分别为 114.21%、52.73%，扣除非经常损益归属于母公司股东的净利润分别为-8.23 亿元、- 19.15 亿元、-17.51 亿元，同比变动幅度分别为-132.54%、8.57%。 公司营收增长原因主要系用户群的扩大和用户支出增加所致。2020 年至 2021 年营收呈大幅增长，主要归因于开发及其他服务产生的收入增加，首先需要先知平台上的定制化的人工智能应用的场景及用户增加，其次公司自 COVID-19 疫情的负面影响中恢复。 虽然扣非后归属母公司股东的净利润亏损幅度有所减少，但同