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创新型中小企业融资效率评价研究 创新企业是我国经济发展的重要力量之一。然而，现在，“三公”给创新企业带来了外部压力，融资困难是创新企业内部和外部压力的一个重要问题。融资困难, 归根到底还是因为我国创新型中小企业缺乏核心竞争力, 技术研发实力落后, 过度依赖成本竞争。在低效率与盲目经营下, 创新型中小企业不可避免地出现融资困境。因此, 有必要对创新型中小企业融资效率进行评价, 找出其低效的原因, 进而采取针对性措施, 改善其融资效率低下的问题, 保障创新型中小企业健康可持续发展。本文运用DEA (数据包络法) 对创新型中小企业融资效率进行测算评价, 探索造成创新型中小企业融资效率低下的主要原因。 1 创新企业资金效率评价 1.1 ccr模型的建立 DEA (Data Envelopment Analy-sis) , 即数据包络分析法, 其作法是将决策单位 (Decision Making Units, DMU) 中效率良好的部分组成一个生产前沿面, 而决策单位中效率较差的则落在效率边界之内。DEA模型脱胎于法莱尔模型, 该模型也被称为多输入单输出模型, 即以生产前沿或称效率前沿作为生产效率的衡量工具, 从而将常用的“预设生产函数”替代为“非预设生产函数”。在具体的做法中, 法莱尔不去对的模型的任何参数进行估计, 而是将这些决策单位都看作是同一生产函数, 并将这些决策单元最终组成包络线, 我们用其代表效率前沿, 通过包络线来对效率进行评估。处于这个前沿边界上的决策单位效率值为1, 代表有效率, 而在此前沿边界内的内的决策单位效率值处于0到1之间, 是相对无效率的。从最初的“两投入单产出” 模型开始, 为了更加符合现实需要, 更适应复杂流程的特点, 人们对其不断进行改良修正, 最终形成了CCR模型 (多投入多产出模型) 。 CCR公式表达: 假设:有n个决策单位, 每个决策单位有m种投入, s种产出, 其中hjo为该决策单位的相对效率值, 该评估决策单位值小于1;Yrj0为第j个决策单位的第r项产出值;Xij表示第j个决策单位的第i项投入值;Ur表示第r个产出项的组合权数;Vi表示第i个投入项的组合权数;ε是无穷小的正数, 为非阿基米德数。 此式中, 该决策单位的目标方程式为其自身的投入产出, 而限制方程式则为其它单位的投入产出, 限制条件是效率值﹤1, 计算加权值, 得到最大效率值 (投入产出项最为有利于决策单位) 。在这种分析方法中, 所有的决策单位都是可能的目标方程式, 它们的限制条件也是一样的, 因此, 它们拥有的效率值比较基础也是一样的。 1.2 企业融资效率的评价指标 (1) 融资效率评价指标。在进行DEA分析时, 要尽量保证所选取指标的代表性与相互无替代性。首先是企业投入指标, 包括以下几个方面 (见表1) , 其次是企业的产出指标 (见表2) 。 (2) 融资效率指标体系。选定了创新型中小企业融资效率指标体系所需的投入与产出指标, 即可根据DEA原理建立如图1的体系图, 通过投入指标和产出指标, 得到企业融资的绩效。 2 示范分析 2.1 选择创新型中小企业 借鉴国家相关法律对创新型中小企业的界定标准, 本文选择样本企业的条件如下: (1) 浙江省是全国创新型中小企业最为发达的地区, 其创新型中小企业融资表现可以在很大程度上代表全国创新型中小企业融资表现。因此, 样本选择在浙江省创新型中小企业中进行。 (2) 为方便研究所用数据的获得, 选择2011年12月31日在沪、深交易所上市的创新型中小企业, 主要是深圳创新型中小企业板的浙江公司 (见表3, 其中企业1-17为制造业企业, 18-30为能源、基础设施行业企业) 。 (3) 企业规模应在4亿元以下, 主营业务收入不超过3亿元, 员工数量不超过2500人。 (4) 剔除因为财务信息不全和数值异常的公司, 同时考虑极端数值可能对统计结果的不正常影响, 剔除ST公司。 最后, 共有30家中小上市公司符合要求, 成为本文研究样本, 并满足DEA的样本容量要求: 样本容量 投入变量 × 产出变量 样本容量 3 × (投入变量+ 产出变量) 本文选择30家浙江省创新型中小企业为研究样本, 以2009年中期和2011年中期财务数据为准, 为使其数据更符合本文研究所需, 按如下公式进行无量纲化: 2.2 模型投影 通过DEA模型的相对有效面投影, 使人们可以很清楚地对非DEA有效的决策单位Kj转变为DEA有效时, 其对输入所应该做的改进。 2.3 中小企业债权融资效率低 运用deap2.1软件进行计算, 并用多阶段方法MULTI-STAGE估计, 分别计算2009年中期和2011年中期融资效率, 结果如表5。 从表4的结果可以看到, 创新型中小企业的融资效率在2011年基本上