医药生物行业市场前景及投资研究报告：短期供需矛盾，产业升级，内卷.pdfVIP

证 券 研 2023 年09 月11 日 究 报 短期供需矛盾，产业升级破除内卷 告 —医药生物行业深度报告 推荐(维持) 投资要点 ▌ 需求端：一次性红利减弱 需求端，疫情导致海外供应链波动的红利已基本消退，新冠口服药订 行业相对表现 单已在 2022 年基本确认，2023 年 2 季度原料药行业处于周期红利的 表现 1M 3M 12M 末端，库存较高，但长期需求仍具备，特色原料药将迎来新一轮的专 医药生物(申万) -2.5 -7.4 -8.0 利到期潮，CDMO 中国市场占有率有望提高。 沪深300 -3.0 -1.8 -8.0 ▌ 供给端：富裕产能有待消化 市场表现 供给端，产能扩张较快，导致周期性大宗原料药过剩，开工率不足， (%) 医药生物 沪深300 15 CDMO 压力相对较小，但仍存在产能利用率不足的情况。印度 2020 年 10 起推行原料药自主化策略，预计2023 年年底部分原料药中间体开始投 5 0 产，对竞争格局的影响需保持观察。 -5 -10 ▌ 注重国际化，延伸产业链 -15 ， -20 竞争内卷，原料药行业持续追求突破，向CDMO 转型，最先布局和最早 转型的公司，已构建起核心竞争力，合作品种的数量持续增加。向制 资料 ：Wind，华鑫证券研究 剂一体化和国际化拓展方面，起步早的企业制剂的销售收入已能够平 滑原料药业务收入的波动。制剂出口规范市场门槛较高，通过差异化 相关研究 策略，已有国内企业取得突破。 1、《医药生物行业动态研究报告： 拓展创新药供应链，加速国际化进 ▌ 投资建议 程》2023-09-03 2、《医药生物行业动态研究报告： 药品集采和 MAH 制度的实施，促使处于上游的原料药企业向下游制 脑机接口首次获批，行业跨出关键 剂延伸、向创新药上游供应链拓展，提高产业链的价值分配权重，短 一步》2023-06-07 期受新冠带来订单周期影响，行业整体收入和利润增长有波动，但随 3、《医药生物动态研究报告：甲流 着更多订单转化，行业投资回报有望逐步回升，维持原料药子行业的 病例激增，关注流感免疫及抗病毒 推荐评级，推荐关注凯莱英、博腾股份、九洲药业、华海药业、金城 治疗需求》2023-03-06 医药。 ▌ 风险提示 行 新药研发失败风险，国内外投融资环境变化，相关公司海外并购及业 务拓展的不确定性，汇率波动，推荐公司业绩不及预期等风险。 业 重点关注公司及盈利预测 研 2023-09-11 EPS PE 公司代码 名称 投资评级