CPI、PPI点评：核心通胀稳服务常态化，商品消费需待“化学反应”.pdfVIP

2023 年09 月09 日 宏观类●证券研究报告 核心通胀稳服务常态化，商品消费需待 “化学反应” 事件点评 CPI、PPI点评 （2023.8） 分析师 秦泰 SAC 执业证书编号：S0910523080002 投资要点 qintai@  8 月总体CPI 偏低主因食品拖累，核心CPI 企稳凸显服务消费复苏至常态化水平， 相关报告 大宗可选消费仍偏弱，期待房地产预期企稳和个税减税小幅加码在年底年初形成积 进出口数据点评 （2023.8）-基数走低出口跌 极的 “化学反应”。8 月总体CPI 同比0.1%，低于我们预期0.2 个百分点，主要 幅收窄，期待更多科技突破 2023.9.7 源于蔬果供给充足、食品涨幅偏低。油价近期上涨对燃料类拉动幅度扩大，但在地 专题报告·双循环周报 （第24 期）-本轮地 产持续探底、居民财富效应预期偏弱的阶段，难以传导至大宗可选消费品，后者跌 产放松措施详解与影响展望 2023.9.3 幅再度有所扩大。暑期出行等服务消费的趋于常态化令服务价格涨幅接近疫情前正 美 联 储 货 币 政 策 与 利 率 （中 ）： 常水平。7 月底以来房地产政策集中进行结构性放松，认房不认贷、首套存量利率 1985-1997-RENAISSANCE2023.9.1 下调等措施有助于对房价收入比相对健康的地区改善刚性和改善性需求居民的购 PMI 点评 （2023.8）-内需边际企稳，PMI 房能力，可能在年底前有助于地产需求侧企稳，加之近期小幅加码三项个税专项附 年内或围绕50 窄幅波动 2023.8.31 加扣除幅度至最高每月多3000 元税前收入，期待财富效应和收入端的两项政策助 工业企业利润点评 （2023.7）-利润跌幅缓慢 力年底年初大宗可选消费需求筑底，明年趋势有望有所改善。 收窄，去库存周期正式启动 2023.8.28  食品价格环比涨幅较小，主因鲜菜鲜果供应充足，而畜肉类逐渐走出供大于求阶段。 8 月食品CPI环比上涨0.5%，低于季节性约0.8 个百分点，差距较7 月有所收窄； 同比维持于-1.7%低位。8 月价格的主要拖累在于受天气影响较为明显的鲜菜、鲜 果两项，环比涨幅分别为0.2%、-4.4%，分别