长期融资决策与实务培训教材.pptxVIP

Topic 7长期融资 决策与实务Corporate Finance (Part 4, 5, 7)主要内容融资决策考虑的主要问题债券融资决策融资类型发行方式改制上市融资决策考虑的主要问题纯经济问题：收益-成本分析比较现实的可能性融资后的变化融资的成本和代价如何保护自己？债券融资决策规模期限价格特别条款企业融资的主要类别内部融资和外部融资内部融资，公司将未分配利润和折旧等转化为投资的融资方式；特点：自主性；有限性；低成本性；低风险性外部融资，公司吸收其他经济主体的资金，如股票、债券、贷款、商业信用、融资租赁；特点：高效率；高成本；高风险；股权融资和债务融资股权融资，指公司以出让股份的方式向股东筹集资金，包括配股、增发新股以及股利分配中的送红股，当然，也包括首次公开发行股票（IPO）；特点：财务风险小；融资成本高；可能引起企业控制权变动；债务融资，公司以发行债券、银行借贷方式向债权人筹集资金；特点：财务风险大；融资成本低；不会引起企业控制权变动。直接融资和间接融资直接融资，企业不通过中间机构直接融资，股票、债券、国债；特点：获得长期资金来源；引导资金合理流动，推动资金的合理配置；加速资本积累的杠杆作用，使社会生产规模迅速扩大； 间接融资，通过中间机构，银行性融资；特点：信息沟通成本低；交易双方获得低成本的交易服务；分散投资、减少风险；企业融资的两种方式公募即在资本市场公开上市(IPO)及后期的增发；相对于私募，有严格的上市要求、审批程序及监管力度；IPO对社会公众发行的股份比例约为25%-30%；私募私募对象为战略性投资者或财务性投资者；基金是企业私募融资最主要的对象之一；基金在自身投资的同时，还可以带来联合投资者，并进一步大大提高企业向银行贷款的能力；基金不仅可以向高速发展的企业提供发展资金，并可以提供资产重组，企业改制和走向资本市场的技术支持；私募是公募的跳板：企业在公募/IPO之前向基金进行私募，可有效加速企业在资本市场公开上市的进度和成功率；私募的融资额约占企业总融资需求的1/4 至 1/3；公募融资与私募融资的比较 企业收获方式 1.ESOP 员工持股计划 2.MBO管理层收购 3.MA兼并、收购及战略联盟 4.完全出售 5.IPO公开上市 6.运用积累财富的工具三个问题：WHY－－为什么要改制上市WHERE－－在哪里上市HOW－－怎么上市为什么要上市1、融资效应：融资平台、融资环境2、品牌效应：企业形象、知名度3、财富效应：投资升值、资产变现4、人才效应：股权激励、吸引人才5、体制效应：百年老店、长治久安上市的成本和风险股权稀释控制权丧失严格监管维持成本信息过度披露公司改制在英文里，改制有多种表述，如制度改革（System reform）,机构性转换（ institutional transition）, 机制性创新（mechanism innovation）或制度演进（system evolution）。我们可以将改制分为广义和狭义两个概念，广义的改制指公司制改造，机制性改革，包括按有关法规和国际惯例进行公司内部功能性建设。而狭义的改制就是按公司法要求由非公司制企业改为股份有限公司形态的公司制企业。显然后者是最基本的法定的要求，一般要求达到一定的发起人，注册资本，并建立公司所要求的董事会、监事会及公司管理层，而前者则是一个渐进的过程。规定中讲的改制是指按《公司法》要求设立股份有限公司，并在设立过程中及设立之后，通过改革公司的内部制度和运行机制，建立公司的组织机构和治理基础，实现规范运作。公司重组组建公司前进行业务、资产、人员、机构和财务的有效组合，使公司成为符合发行上市实质条件和有关要求的股份有限公司，并能够形成有效公司治理的基础。广义的重组包括公司所有要素的调整，包括业务、资产、人员、债务、所有者权益、股东及股权、组织结构、组织机制、地区分布等。在英文里有结构性重组（Restructure, reorganization）, 更有效率的调整（efficiency-adjustment）, 结构性整理（organizational cleaning）等所有行为。狭义的重组，可以理解为符合发行上市的重组，一般要求两种方式，一种是完整改制重组方式。即由发起人或股东投入或变更进入拟发行上市公司的业务和资产应独立完整，人员、机构、财务等方面应与原企业分开。另一种是整体改制重组方式。即由持续经营企业整体变更形成股份有限公司，不得进行任何资产和业务的剥离。规定中讲的重组是指在设立公司过程中及设立之后对业务、资产、人员、机构和财务的合理调整和有效组合，使股份有限公司符合发行上市的规范要求及具有进一步发展的良好基础。 股份制改制方式简介—部分改制 原企业作为主要发起人以部份经营性资产出资并联合其他发起人设立股份有限公司 存续企业