2023年A股中报全景与后市配置建议.docxVIP

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2023-09-18 发布于北京
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目录一、A 股 2023 中报业绩概览 3 二、行业 2023 中报业绩 5 （一）上游行业 5 （二）中游制造 7 （三）下游消费 10 （四）金融地产 13 （五）TMT 15 （六）基础设施 18 三、研判与展望 20 （一）大势展望 20 （二）行业收益拆解 22 （三）结构主线 24 四、风险提示 27 图表目录 28 表格目录 29 一、A 股 2023 中报业绩概览（一）A 股盈利逐步筑底 A 股盈利自 2021 年二季度以来进入下行区间，当前仍处于逐渐筑底阶段。受到经济恢复不及预期、消费复苏动能偏弱、海外加息持续推进、地缘政治冲突不断等内外部因素影响，今年上半年 A 股盈利增速继续探底。全部 A 股、全部 A 股非金融、全部 A 股非金融石油石化2023H1 归母净利润累计同比增速分别为-4.41%、-9.69%、-10.11%，较 2023Q1 归母净利润同比增速分别下降 5.76、3.80、3.47 个百分点。全部 A 股、全部 A 股非金融、全部 A 股非金融石油石化 2023H1 归母净利润单季度同比增速分别为-9.58%、-12.78%、-12.88%，较 2023Q1 归母净利润同比增速分别下降 10.92、6.89、6.24 个百分点。如图 1、2 所示。图 1. 全 A 归母净利润累计同比增速(%) 图 2. 全 A 归母净利润单季度同比增速(%) 200 （%）全部A股（%）全部A股全部A股(非金融) 全部A股(非金融石油石化) （%）全部A股全部A股(非金融) 全部A股(非金融石油石化) 150 150 100 100 50 50 0 -50 10-0311-03 10-03 11-03 12-03 13-03 14-03 15-03 16-03 17-03 18-03 19-03 20-03 21-03 22-03 23-03 0 -50 10-0311-03 10-03 11-03 12-03 13-03 14-03 15-03 16-03 17-03 18-03 19-03 20-03 21-03 22-03 23-03 ，，图 3. 全 A 营业收入累计同比增速(%) 图 4. 全 A 营业收入单季度同比增速(%) 60.0 40.0 60.0 （%）全部A股（%）全部A股全部A股(非金融) 全部A股(非金融石油石化) 20.0 20.0 0.0 0.0 （%）全部A股全部A股(非金融)全部A股(非金融石油石化)10-03 （%）全部A股全部A股(非金融) 全部A股(非金融石油石化) 10-03 11-03 12-03 13-03 14-03 15-03 16-03 17-03 18-03 19-03 20-03 21-03 22-03 23-03 10-03 11-03 12-03 13-03 14-03 15-03 16-03 17-03 18-03 19-03 20-03 21-03 22-03 23-03 ，，收入端来看，全部 A 股、全部 A 股非金融、全部 A 股非金融石油石化 2023H1 营业收入累计同比增速分别为 2.57%、2.59%、3.49%，较 2023Q1 营业收入同比增速分别回落 1.25、0.67、 0.40 个百分点，但回落幅度较一季度有所收窄。全部 A 股、全部 A 股非金融、全部 A 股非金融石油石化 2023H1 营业收入单季度同比增速分别为 1.42%、1.98%、3.12%，较 2023Q1 营业收入同比增速分别回落 2.41、1.29、0.77 个百分点。如图 3、4 所示。图 5. 全 A 非金融石油石化上市公司销售毛利率 21.0 销售毛利率销售毛利率同比涨幅（右轴）（%）（%）（%）（%） 20.0 1.0 19.0 0.5 18.0 0.0 17.0 -0.5 16.0 -1.0 18-0318-0618-09 18-03 18-06 18-09 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 wind, 表 1. 全 A 非金融石油石化上市公司利润拆解表单位：亿元 2023H1 2022H1 累计同比增速 2023Q2 2022Q2 单季度同比增速营业收入 273,584.79 259,171.58 5.56% 144,742.13 138,018.18 4.87% 营业成