数字经济学 第12章 数字货币.ppt

对货币需求和创造的影响 CBDC对货币需求与货币（信贷）创造影响的分析主要集中在零售型CBDC上。批发型CBDC的使用场景比较明确和固定，零售型CBDC则可能改变各个部门的货币需求函数，并对商业银行吸收储蓄和发放信贷产生影响，且在计息情况下影响更甚 理解CBDC货币创造的一个关键是确定CBDC体系下的信贷流程，从CBDC对商业银行系统的影响及CBDC发放形式的角度入手 CBDC的发行在挤出现金的同时，也可能会挤出银行存款，拉升利率水平，提高商业银行的融资成本，并减少商业银行存贷款规模和其在央行储备的准备金规模，严重时可能会出现金融脱媒，反映在货币乘数上，就是银行超额准备金率的下降和现金漏损率的上升 竞争性CBDC的引入降低了商业银行在存款市场上的垄断程度，反而有可能因为扩大了存款规模而增加银行部门的金融中介作用 对货币政策的影响 只有具有生息性的CBDC才可能显著影响货币政策传导机制，对货币政策的影响主要有以下几个方面： 丰富了中央银行的货币政策工具，使其拥有更加灵活的政策选择，甚至可以在特殊情况下突破零利率下限 有利于货币政策的精准调控 CBDC与其他有息资产（例如商业银行存款）之间更容易转换，家庭与企业部门对利率的敏感性会提升，这将有助于降低货币政策的时滞 随着数字经济的发展和技术进步，CBDC可以为中央银行提供快速且准确的获得信息的能力，为宏观精准调控创造了有利条件 对金融稳定性的影响 CBDC对金融稳定性影响： 允许私人部门在支付结算中直接使用央行货币，将显著降低支付系统中的信用风险和大型商业银行的市场垄断力，减少银行系统的负外部性与道德风险，有利于金融系统的稳定 为金融体系的稳定性带来了挑战 可能会导致结构性的金融脱媒以及央行信贷分配过程的过度集中，居民和企业可以便利地将银行存款转换为央行数字货币，导致金融中介规模收缩，金融波动性增大 当面临金融危机时，可能会加剧商业银行挤提问题，特别是在发生系统性风险时，央行数字货币将为社会公众快速转换安全资产提供渠道。但也有观点认为，现有电子支付体系已经实现银行间的资金快速转移，如果发经济危机，资金将从包括央行数字货币在内的所有本国资产中撤离，而非仅从商业银行转移 CBDC对金融稳定的影响取决于其机制设计。设计良好的CBDC机制可以通过增加支付系统的弹性来增强金融稳定，央行可以通过调整CBDC的制度来降低CBDC的吸引力，避免金融脱媒的发生 对社会总产出的影响 CBDC的发行和普及是否可以提高经济总产出并提高社会福利水平？ 提高社会总产出。约翰·巴雷德（John Barrdear）和迈克尔·库姆霍夫（Michael Kumhof）最早将CBDC纳入宏观经济学的动态随机一般均衡模型（DSGE）： 假设中央银行通过购买政府债券来发行CBDC，这将降低实际利率，刺激经济、提高产出 对社会总产出及福利水平的影响与CBDC的利率水平及信贷市场的竞争程度有关：如果CBDC与商业银行存款存在竞争，银行业的垄断利润会部分转移至非银行业或家庭部门，同时政府的债务利息会增加 增加了金融普惠性，刺激家庭储蓄和消费，对经济总产出和社会福利的提升有着积极的意义 不能提高社会总产出：姚前和谢星（2020）等人分别构建了DSGE模型并基于中国的数据进行了实证分析，结果表明，不论是CBDC技术方面的提升，还是CBDC对现金和银行存款的替代作用，CBDC在短期内对产出的影响均不显著 对国际经济的影响 积极影响 在开放经济条件下，CBDC的跨境发行可以降低国际资本市场的交易成本和信息搜寻成本，减小摩擦，提高国际资本的流动性，并提高欠发达国家或中小企业的金融普惠性 跨境发行央行数字货币为跨国贸易和投资提供了多种可替代的支付方案，那些可靠性较高的央行数字货币将脱颖而出，改善该国货币在国际外汇储备中的地位 本国居民使用多种货币也可以使本国的外汇储备多样化 风险 与其他货币的自由兑换放大国内资本市场和外汇市场的风险，国际市场的金融风险有可能传递至国内 零售型CBDC的跨国发行可能会加剧国际货币体系的不对称性 本国零售型CBDC在其他国家广泛流通可能会影响本国货币政策的独立性，会使本国的货币政策立场以及金融风险水平受到其他国家的影响 CBDC的跨境发行与使用可能会与其他国家的主权货币产生竞争甚至冲突 05 本章小结与课后习题 * 本章小结与课后习题 给出了数字货币的定义，并将其与电子货币、虚拟货币的概念进行了对比辨析 介绍了数字货币的两大类型：私人数字货币和央行数字货币，并通过比特币、Libra、数字人民币等实例分析了数字货币的特点 探讨了加密数字货币的定价方式和监管的困境 介绍了央行数字货币的运营体系，并从货币传导机制的角度分析央行数字货币发行对货币政策和二级市场的影响 从多个维度介绍了央行数字货币发行和普及对宏观经济的