三一重工-市场前景及投资研究报告：放眼全球视角强化战略，行业发展机遇,世界龙头.pdfVIP

公司研究 证券研究报告 工程机械 2023 年09 月21 日 三一重工（600031 ）深度研究报告 强推（首次） 放眼全球视角强化战略布局，紧抓行业发展 目标价：19.30 元 机遇向世界龙头进军 当前价：16.01 元  专注工程机械，行业龙头走向全球。公司历史悠久，前身是创始团队创办的湖 南涟源焊接材料厂，以混凝土机械为切入点成功踏足工程机械行业。经过多年 高质量的发展，公司逐步完善挖掘机械、起重机械、路面机械和桩工机械产品 图谱，以优异的产品质量、完善的销售渠道体系、快速的服务响应与售后保障 得到了全球客户的一致好评。2022 年，公司混凝土机械稳居全球第一，挖掘 机械连续 12 年国内销量第一，汽车起重机国内市场份额达32% ，摊铺机国内 市场份额突破 30% ，旋挖钻国内市场份额突破40%。凭借着强大的研发实力 和持续高比例的研发投入，公司多款产品销量行业领先，在电动化和智能化浪 潮下具备先发优势。预计未来在国际化的加持下不断突破自我，赶超海外巨头。 公司基本数据  全球工程机械超2000 亿美元规模，国内下行周期或将结束。传统工程机械行 业下游与地产基建相关性较高，受宏观经济景气度和固定资产投资等影响存在 总股本(万股) 848,660.21 明显的周期。从全球来看，工程机械行业市场规模近4 年有3 年超2000 亿美 已上市流通股(万股) 846,421.58 元，2022 年受全球疫后复苏推动达2306 亿美元，维持较高水平。工程机械制 总市值(亿元) 1,390.11 造商主要来自于美国、日本和中国，2022 年合计占全球市场份额的65.9% ，卡 流通市值(亿元) 1,386.44 资产负债率(%) 57.90 特彼勒和小松以明显的优势占据行业前两名的位置。2022 年全球工程机械制 每股净资产(元) 7.87 造商前 10 名中来自中国的有两家，依次是排名第 3 的徐工和第 5 的三一重 12 个月内最高/最低价 19.56/13.50 工，此外中联重科排名第12 名、柳工排名第17 名。受疫情影响国家跨周期调 节、原材料价格高企、非道路移动机械“国四”切换等多重因素影响，国内工 程机械市场自2021 年4 月起进入下行周期，各主要产品均出现了连续多月内 市场表现对比图(近12 个月) 销同比下降的情况。2023 年上半年，除挖掘机外，其他主要传统工程机械品 类累计内销销量已基本实现止跌回正，预计随着地产基建复苏带来的需求修复 31% 2022-09-19~2023-09-15 以及前期不利因素的消除，行业筑底逐步完成，年内有望实现反弹，行业加速 复苏。 17%  23H1 盈利能力大幅修复，看好行业复苏公司率先受益。公司作为工程机械龙 3% 头，多个产品在全球、国内销量行业第一，主营业务包括挖掘机械、混凝土机 -11% 械、起重机械、路面机械和