贵州三力-市场前景及投资研究报告：独家苗药开喉，开启二次成长.pdf

证券研究报告·公司深度研究 ·中药Ⅱ 贵州三力（603439 ） 独家苗药开喉剑大有可为，多元布局开启二 2023 年09 月22 日 次成长 买入 （首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 股价走势 营业总收入（百万元） 1,201 1,620 2,013 2,475 贵州三力 沪深300 同比 28% 35% 24% 23% 71% 63% 归属母公司净利润（百万元） 201 261 330 418 55% 47% 39% 同比 32% 29% 27% 27% 31% 23% 15% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 0.49 0.64 0.81 1.02 7% -1% -9% P/E （现价最新股本摊薄） 32.93 25.44 20.07 15.84 2022/9/22 2023/1/21 2023/5/22 2023/9/20 [Table_Tag] 关键词：#新需求、新政策 #兼并重组 [Table_Summary] 市场数据 投资要点 收盘价(元) 16.17 ◼ 核心逻辑：公司是我国苗药龙头，1 ）其核心产品开喉剑喷雾剂成人及 儿童两种剂型近年来均实现快速放量，20-22 年间整体复合增长率超过 一年最低/最高价 10.74/21.28 30%；另外，儿童型用途广，日均费用相对便宜，有望纳入新版基药目 市净率(倍) 5.07 录，带动业绩提速；2 ）公司通过多元化布局，解决产品单一问题，已相 流通 A 股市值(百 继参股汉方药业，控股德昌祥、无敌制药，产品线持续丰富，打造第二 万元) 6,602.83 增长极。 ◼ 核心产品开喉剑优势明显，有望纳入基药业绩提速：咽喉类中成药市场 总市值(百万元) 6,627.47 近年来持续扩容，2022 年药店端咽喉类中成药占比已达9.97% ，医院端 占比已达4.31% ，且20 亿级大单品频出，市场空间大。公司独家品种开 基础数据 喉剑喷雾剂（含儿童型）取自经典苗医验方，喷雾剂