华发股份-市场前景及投资研究报告-抢抓机遇，乘胜而上.pdf

[Table_Page] 公司深度研究|房地产 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 华发股份（600325.SH ） 公司评级 买入 当前价格 9.59 元 抢抓机遇，乘胜而上 合理价值 13.65 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2023-09-25 核心观点： ⚫ 公司为珠海国资委下属企业，核心管理人员多数供职于集团。华发股 [Table_BaseInfo] 基本数据 份隶属于珠海市国资委，12 年起布局全国。据 23 年中报，华发集团 总股本/流通股本（百万股） 2117/2117 持有公司股份28.49% ，公司董事长李光宁兼任华发集团董事、总经理， 总市值/流通市值（亿元） 203/203 其余另有4 人长期供职于集团内部，管理层稳定、与集团关系密切。 一年内最高/最低（元） 12.45/8.53 ⚫ 销售领先行业恢复，具备销售增长潜力。22 年、23 年1-8 月，公司销 30 日日均成交量/成交额（百万） 26/267 售金额增长领先 8 家强信用房企 9pct、17pct，从行业排名来看，23 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 0.00/-4.87 年1-8 月公司销售排名行业第 14 位，较21 年提升18 位。假设华发珠 海市占率不变，核心6 城市占率从22 年3.0%提升至5.0% ，其他城市 [Table_PicQuote] 相对市场表现 市占率从1.2%提升至2.5% ，未来华发潜在销售规模达2070 亿元。 ⚫ 集团助力公司扩表，土储新货占比高。23 年1-8 月公司拿地力度领先 24% 16% 信用8 强房企8pct，且拿地能级抬升，重点布局上海。19 年-22 年公 8% 司总资产年复合增长率达19.9%，其中20-21 年集团关联方三次向海 1% 09/22 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23