敷尔佳-市场前景及投资研究报告：国内贴片类专业皮肤护理龙头，产品渠道多维发力.pdfVIP

b 国内贴片类专业皮肤护理龙头，产品渠道多维发力驱动增长 [Table_CoverStock] — 敷尔佳 （301371.SZ）深度报告 [Table_ReportTime] 2023 年9 月23 日 证券研究报告 [Table_Title] 敷尔佳（301371.SZ）：国内贴片类专业皮肤护 公司研究 理龙头，产品渠道多维发力驱动增长 [Table_ReportType] 深度报告 [Table_ReportDate] 2023 年9 月23 日 [Table_StockAndRank] 敷尔佳（301371.SZ） 本期内容提要: [Table_Summary] 投资评级 增持 敷尔佳在专业皮肤护理领域具备先发优势，是贴片类专业皮肤护理产品 头部企业。近几年，由于皮肤护理消费概念盛行，消费者对高品质功能性专 上次评级 业皮肤护理产品的需求加大，专业皮肤护理市场规模快速增长。2012 年敷 尔佳捕捉到市场趋势，将专业皮肤护理产品调整为主营业务方向，并以医用 [Table_Chart] 敷尔佳 沪深300 敷料作为其切入点。基于对透明质酸钠及胶原蛋白的研究，目前公司已形成 10% 以二类医疗器械类敷料为主，多种形式的功能性护肤品为辅的立体化产品 0% 体系。根据FrostSullivan 数据，2021 年公司医疗器械类敷料贴类产品市占 -10% -20% 率为17.5%，市场排名第一；功能性护肤品贴膜类产品市占率13.5%，市场 -30% 排名第二。 -40% 从械字号到妆字号，通过多样化成分打造差异化的新品。公司不断挖掘消 费者的潜在需求，2018 年以来相继推出了主打透明质酸钠、胶原蛋白、虾 资料 ：聚源，信达证券研发中心 青素、积雪草、烟酰胺等新成分的功能性护肤品。基于前期通过医疗器械类 敷料 （白膜黑膜）所积累的品牌影响力和运营经验，旗下部分妆字号产品 [Table_BaseData] 公司主要数据 上市销售后迅速取得市场认可。2019-2022 年公司化妆品类产品收入分别为 收盘价（元） 48.69 4.24/7.05/7.22/9.03 亿元，期间CAGR 达28.6% 。目前公司在研产品丰富， 最近一月涨跌幅(％) -6.92 后续将围绕热门原料持续推出新品，同时也将积极研发胶原蛋白第三类医 总股本(亿股) 4.00 疗器械产品，以增强产品竞争力，巩固市场地位。 流通A 股比例 100.00 从线下到线上，多样化推广方式助力品牌知名度提升。一方面，公司较好 总市值(亿元) 194.80 地把握医用敷料核心消费人群的消费习惯，自设立起就深耕线下渠道销售， 资料 ：聚源，信达证券研发中心 并持续扩充经销商网络；另一方面，公司较好地抓住电商行业快速发