德尔玛-市场前景及投资研究报告-小家电新势力，飞利浦授权业务腾飞.pdf

%% % 公司研究 | 深度报告 目录 高速增长的德尔玛，新消费企业代表7 德尔玛：多品牌、多品类、全球化 7 管理团队年轻，强强联合业务协同 11 双品牌齐头并进，聚焦提份额拓品类 13 飞利浦：把握净水机遇，按摩小电快速放量 13 德尔玛：定位居家健康，聚焦性价比市场 17 三轮驱动：互联网基因+经营效率+品牌20 精准的选品能力 20 高效的供应迭代 21 纯熟的流量营销 22 来自德尔玛的启示，给予“买入”评级24 风险提示27 4 / 29 4 %% %% 公司研究 | 深度报告 图表目录 图 1：多品牌、多品类、全球化经营的德尔玛公司7 图 2 ：回溯德尔玛公司的发展历程，优秀的电商运营能力是公司核心基因8 图 3 ：德尔玛公司收入增长主要驱动 于飞利浦品牌、小米ODM 业务及德尔玛自主品牌9 图 4 ：皇家飞利浦对德尔玛公司的品牌授权情况，核心品类是净水系列及按摩小电9 图 5 ：2022 年境内、境外收入分别28.50 、4.50 亿（单位：亿元）10 图 6 ：2022 年境内、境外收入分别占比86% 、14%10 图 7 ：德尔玛公司的股权结构12 图 8 ：2022 年，末端净水类小家电行业销额252 亿，同比-16%14 图 9 ：2022 年，末端净水类小家电行业销量2059 万台，同比-14%14 图 10：2022 年，线上末端净水类小家电行业销额 144 亿，同比-5% 14 图 11：2022 年，线上末端净水类小家电行业销量 1748 万台，同比-11% 14 图 12：净水器/净饮机/饮水机2022 年销额分别90/18/37 亿元14 图 13：净水器/净饮机/饮水机2022 年均价分别1724/1926