Credo-市场前景及投资研究报告-高速互联，AI未来可期.pdfVIP

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2023-09-27 发布于广东
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公司简介公司深耕数据中心高速互联，围绕SerDes 开发一系列高速互联产品。公司通过导入M 客户实现高速增长，23 财年（2022.5~2023.4）营收 1.84 亿美元，同比增长 73%，来自 M 客户收入接近一半。 1QFY24，公司实现营收3509.5 万美元，同比-24.5%，环比+9.4%， GAAP 净利润为-1169.7 万美元，non-GAAP 净利润-472.1 万美元。美元(元) 成交金额(百万元) 目前公司客户拓展与下游拓展初显成果，有望为增长积蓄动力。 22.00 300 投资逻辑： 19.00 250 公司前期靠AEC （有源线缆）导入M 客户实现高增长，22、23 财 16.00 200 150 年营收增长81%、73%。23 年2 月公司公告M 客户需求指引减少， 13.00 100 但公司拓展其他客户以及下游应用打开，有望弥补 M 客户的需求 10.0 0 50 损失。AEC 产品相比传统DAC 方案与光通信方案在短距离传输优势 7.00 0 2 2 9 明显，随着数据中心速率升级，市场将进一步打开。据650 Group， 0 2 2 25 年AEC 方案将占短距离传输数量49%。公司其他芯片产品采用成交金额 Credo T echnology Group H olding Ltd. 数模混合设计，无需采用最先进制程，较竞争对手具备成本优势。公司 AEC 已导入云厂商 M 客户、A 客户，以及部分北美二线云厂商，目前也与其他北美大型云厂商接触。我们预计随着24 年A I对公司基本情况（美元）云计算资本开支挤压减少，云计算资本开支有望恢复，公司AEC 有项目 FY22 FY23 FY24E FY25E FY26E 望重拾增长。网A I 网络也将拉动公司AEC 放量。公司依靠营业收入(百万元) 106.48 184.19 188.15 295.34 393.