主要估值方法比较及应用.pdfVIP

  主要估值方法比较及应用 一、现金流贴现估值法 自由现金流贴现估值法是最为广泛认同和接受的主流价值估值法。这一模型 在资本市场发达的国家中被广泛应用于投资分析和投资组合管理、公司并购和公 司财务等领域。 （一）现金流贴现估值法的基本原理 任何资产的价值等于其预期未来全部现金流的现值总和，这是现金流贴现估 值方法的估值原理。即通过选取适当的贴现率，折算出预期在公司生命周期内可 能产生全部的现金流之和，从而得出公司的价值。现金流会因所估资产的不同而 有差异。对股票来说，现金流是红利；对债券而言，现金流是利息和本金；对实 际项目而言，现金流是税后净现金流。贴现率取决于所预测现金流的风险程度， 资产风险越高，贴现率就越高；反之，资产风险越低，贴现率越低。 (二)现金流贴现估值法的估值模型 1、公司自由现金流稳定增长贴现模型 公司自由现金流（free cash flow for the firm-FCFF）稳定增长贴现模型 估值的公式为：