和而泰-市场前景及投资研究报告-传统业务，新业务成长天花板.pdfVIP

证券研究报告·公司深度研究 ·电子 和而泰（002402 ） 传统业务焕新机，新业务打开成长天花板 2023 年05 月07 日 买入 （维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 5,965 7,622 9,687 12,511 同比 -0.34% 28% 27% 29% 归属母公司净利润（百万元） 438 713 953 1,290 同比 -21% 63% 34% 35% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 0.47 0.77 1.02 1.38 P/E （现价最新股本摊薄） 32.74 20.08 15.03 11.11 [Table_Tag] 股价走势 关键词：#第二曲线 # 困境反转 #新产品、新技术、新客户 [Table_Summary] 和而泰 沪深300 投资要点 60% 53% ◼ “3+3”产业布局，盈利拐点初显：公司为国内智控器龙头之一，以家 46% 39% 电与工具智控器为基本盘，逐步拓展至汽车电子、智能家居、射频芯片 32% 25% 与储能等领域形成“3+3”产业布局。公司 18-21 年业绩保持高增速，营 18% 11% 收/ 归母净利润CAGR 达22.4%/25.7% ，22 年受到上游原材料及下游需 4% -3% -10% 求疲软等影响，公司业绩承压，随着原材料压力缓解、产品结构变化与 2022/5/9 2022/9/6 2023/1/4 2023/5/4 产能利用率提升，22Q4 毛利率达近十季度最高24.1% ，拐点已现，有望 进一步修复改善。 市场数据 ◼ 智能家居打开增量空间，电动工具客户持续拓展：家电领域，由于传统 收盘价(元) 15.37 家庭用品智能化升级加速，22 年公司智能家居营收为 7.3 亿元，同比 +27.4% ，占比增至12.3% ，有望带动公司营收规模与毛利水平向上；电 一年最低/最高价