华友钴业-市场前景及投资研究报告：业绩靓丽，锂电材料闭环优势.pdfVIP

华友钴业 （603799.SH）2022 年年报及 2023 年一季报点评 23Q1 业绩靓丽，锂电材料闭环优势凸显 2023 年 05 月 05 日 ➢ 事件：2023 年 4 月 28 日公司发布 2022 年年报及 2023 年一季报：1） 推荐 维持评级 2022 年，公司实现营收 630.34 亿元，同比增长 78.48% ；归母净利润39.10 亿 当前价格： 51.68 元 元，同比增长 0.32% ；扣非归母净利 39.80 亿元，同比增长 3.29%。2022Q4 公司实现营收 143.22 亿元，同比增长 14.39%、环比下降 19.06%；归母净利 [Table_Author] 润 9.02 亿元，同比下降 40.99%、环比增长 19.95%；扣非归母净利 10.61 亿 元，同比下降 30.87%、环比增长 45.94%。2）2023Q1 公司实现营收 191.10 亿元，同比增长 44.64%、环比增长 33.43%；归母净利润 10.24 亿元，同比下 降 15.10%、环比增长 13.53%；扣非归母净利9.96 亿元，同比下降 16.32%、 环比下降6.13%。3）公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.00 元（含税）。 ➢ 镍及锂电材料大幅放量，一体化闭环效果凸显。2022 年公司镍与锂电材料 出货量增长明显，铜钴产品保持稳定：（1）铜钴：公司钴产量 3.85 万吨，销量 2.3 万吨，自用 1.1 万吨，铜产量 9.04 万吨，销量 7.83 万吨，受托加工 1.13 万 吨；（2）镍钴：镍产量7.0 万金属吨，同比+341.9%，销量1.85 万金属吨，同 比+889.1%，自用 4.69 万金属吨，其中华越公司实现利润 22.6 亿元，归母利 润约 12.9 亿元；（3）锂电材料：三元前驱体产量 10.19 万吨，同比+55.8%， 销量 8.48 万吨，同比+43.4%，华友新能源实现净利润3.27 亿，正极材料产量 9.49 万吨，同比+73.3%，销量8.92 万吨，同比+57.38%，成都巴莫实现净利 润 13.17 亿元，归母净利润 4.85 亿元，同比实现大幅增长。 相关研究 ➢ 金属价格大幅波动，减值拖累公司业绩。2022 年金属价格大幅波动，钴、 1.华友钴业（603799.SH）深度报告：打造 镍价格先涨后跌，导致公司库存出现减值，全年计提存货减值 12.90 亿元，计 全球锂电材料的闭环-2023/03/31 提应收款项减值 2.10 亿元，合计减少利润 15 亿元，其中 Q4 计提减值 4.3 亿 2.华友钴业（603799.SH）2022 年三季度业 绩点评：金属价格下滑及减值拖累业绩，一 元，但是我们预计金属价格向下空间有限，未来减值风险或将降低，本次减值 体化优势不断巩固-2022/10/31 仅为短期业绩扰动，不改公司长期成长逻辑，若加回减值，公司全年扣非利润 3.华友钴业（603799.SH）2022 年半年度业 为 54.8 亿元，Q4 扣非利润为 15 亿元，环比实现较大幅度增长。 绩点评：减值释放风险，镍与正极盈利高 ➢ 锂电材料产能扩张迅速，一体化下成本护城河深厚。公司前驱体及正极材 增、一体化效果初成-2022/08/21 料产能规模庞大、进入快速投产期，收购正极材料龙头天津巴莫之后进一步巩 4.华友钴业（603799.SH