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我国房地产上市公司过度投资行为研究 一、 房地产企业投资行为 房地产在中国的经济发展中发挥着重要作用。自2001年以来，中国的房地产开发投资在全社会固定资产投资中占主导地位，投资增长率远远超过了全社会的平均投资增长率。2010年，中国完成了48267.07亿元的房地产开发投资，比2009年增长33.2%，国内生产总值为12.13%。(1)然而高速增长的房地产投资仍然未能满足低收入群体对房地产居住消费的刚性需求,还衍生出严重的市场泡沫和结构性失调问题。(2)中央政府相继出台“国八条”“国六条”“新国十条”和地方细则等房地产调控政策,意在遏制房地产投资过热现象,但调控效果却不甚理想。由于房地产业是典型的资本密集型行业,从土地购买到开发建设的全过程需要大量、持续的资金供应,而其资金来源高度依赖银行,因此银行对房地产企业的信贷政策与个人房贷利率水平都会对房地产企业的资金流和投资开发规模产生重大影响。因此,如何能一方面满足居民的合理住房需求,另一方面能抑制房地产企业的过度投资,是深化当前房地产行业健康发展的重要研究课题(3)。 我国房地企业是否存在过度投资行为?债务对房地产企业过度投资行为是否能起到抑制作用?本文将对上述问题展开深入研究,以期为制定更具针对性的房地产信贷调控政策提供经验证据。本文主要贡献在于:一是区别于已有从宏观经济视角对“房地产过热”问题的探讨,从微观财务视角对房地产企业