(可编辑研究报告)90年代日本消费机会分析报告-培训课件.pptx

证券研究报告90年代日本消费的新机会2023年7月8日 日本去杠杆：耗费十余年?一般来说，在资产泡沫膨胀的阶段，私人部门大幅加杠杆；在资产泡沫破灭阶段，私人部门去杠杆。在地产泡沫破裂后，美国用了五年实现了去杠杆，日本却用了十几年的时间。日本和美国私人部门杠杆率（%）18016014012010080220200180160140120100美国日本（右）60-80 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -100102030 4050607080资料：Wind，证券研究所。横坐标为距离房价最高点的季度数，日本2为1991Q2，美国为2007Q1 日本债务为何出清缓慢：取决于债务减记速度? 相较于美国，日本的个人和企业并没有在地产泡沫破裂后就快速破产出清，而是在96年之后才加快出清步伐。? 个人：个人破产制度差异，破产后损失大? 企业：银企关系复杂、企业间交叉持股日本个人破产件数（万例）日本全国企业破产数及平均债务规模3025201510525000200001500010000500001400120010008006004002000个人破产件数破产数（例）平均债务规模（百万日元，右）01981 1986 1991 1996 2001 2006 20111987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 20053