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中小企业融资的现状与对策 作为经济的重要组成部分，中国的中小企业已经成为发展经济、繁荣市场和扩大就业的重要基础。到2005年,全国登记的中小企业有3980多万,对我国GDP贡献达50%以上,城镇人口就业方面占75%,全国税收占40%,全国专利占66%,技术创新占74%,全国新产品研制占82%。2008年金融危机让我们认识到,中小企业是防范国际经济动荡的重要防火墙,同时也是扩大国内需求的重要因素。除此之外,中小企业的发展是实现我国“走出去”战略的根本保证,可见中小企业能否健康发展,已不仅仅是个微观经济问题,而是关系到宏观经济和社会发展的大问题。然而,我国中小企业长期面临资金短缺的尴尬,严重制约了中小企业快速发展。鉴于我国对中小企业的金融支持长期严重不足,且政府货币银行政策对此问题没有实质性的作用,而中小企业本身更是无能为力,对中小企业的融资表现出明显的“市场失灵”。因此,我们建议政府有选择性地直接进行风险投资化解中小企业融资困难。 一、 政府资金弥补中小企业的“空白” 经合组织的《政府对技术型小企业的风险投资》(OECD,1997)专题研究报告认为,由公众部门进行直接股权投资是向一个经济体系中注入风险资本的最高级方式。政府参与风险投资有两个原因:其一,政府风险投资计划可以产生更大的社会效益、推动创新、促进经济增长和创造就业机会;其二,政府风险投资计划有助于填补投资空白区域。由于受到其自身规模和财务状况的限制,中小企业很难从商业银行获得贷款,通过资本市场直接融资对小企业来说可能性更小。因此,那些处于起步期,技术风险较高的小企业就成了“投资空白”,政府风投计划的意义就在于可以通过有目的的参与和引导,填补这些空白,为中小企业的创新活动提供资金保障。欧美国家为我国提供了非常可信、可行的案例,尤其是日本在这方面尤为突出。 学者们通常认为中小企业融资困难的问题属于纯市场问题。然而,我国对中小企业的融资无论从直接融资还是间接融资方面均出现严重疲软,中央政府和各级政府的各种引导性政策发挥的效果极为有限。归结其原因,主要有:1.中小企业的信用问题;2.银企信息严重不对称;3.银行本身作为企业的本身利益考量;4.融资渠道单一;5.民间资本不能有效整合;6.风投资金进退渠道不畅通;7.信用贷款担保不健全;这些问题对于一个国家来说,在短期几乎是不可能解决的。然而中小企业数占社会企业总数的99.3%,决定着整个国家经济前途、社会就业和消费。从中小企业外部性看,中小企业融资问题已经远不止一个市场范畴问题,更是一个公共安全的问题,长远来看对中小企业的资金供给更接近于公共产品供给范畴,公共产品的供给往往是市场的短板,是“市场失灵”的区域。因此,中小企业的资金供给不足实际上也是市场失灵的另类表现。由此我们可以得出这样一个命题:政府直接风投中小企业,成为中小企业的资金直接供给者是必要的。 在风险投资活动中,政府是提倡者、鼓动者、监督者及管理者。然而,政府作为企业风险投资的参与者和投资主体的情况不多;在很多学者的笔下,在市场经济体制下参与风险投资的政府总是倍受批评。实际上,政府作为风险投资主体对中小企业的发展来说,必要性尤为明显。根据美国、德国和澳大利亚等国中小企业的发展经验,通过谨慎设计和有效管理的政府计划,利用政府资金不仅可以填补金融系统中的“投资空白”,使中小企业的技术创新获得充分的资金支持,直接促进中小企业的创新和发展,而且可以有效地推动引导风险投资按照政府的既定目标发展和壮大。因此,政府资金的参与在风险投资的发展过程中是不可缺少的,尤其是在一个国家的风险投资尚处于起步阶段时,这一点更显得尤为重要。 二、 中小企业创业性风险投资现状 中小企业融资困难是一个全球性问题,无论是银行还是直接融资市场均不能很好地解决此问题,我国自然也不例外,因此对政府风险投资的依靠和指望显得尤为明显。一般地,对中小企业创业性风险投资主要来自两部分:私人部门的风投资金和公共部门创业投资。在成熟的风险投资环境中,私人部门的风投资金应该占绝对主导地位。然而,当前我国风险投资处在初始阶段,私人风投资金启动慢,覆盖面窄,中小企业资金供给“市场失灵”表现明显,政府自然有弥补市场失灵之责。政府作为资金的供给者或作为风险投资者,可起到如下功效: 1. 创业风险投资项目 在创业风险投资项目的融资过程中,公共创业风险资本所投资的都是具有政策导向的项目,所以倾向于在创业风险投资项目风险较大的初期阶段进行投资。投资一段时期后,如果项目运转顺利,在项目的后续阶段,公共创业风险资本将吸引私人创业风险资本的进入。 2. 促进创新的经济效益 公共创业风险资本对中小企业的支持,可促进创新,增加社会生产和就业,并形成一系列直接经济效益,包括就业提高、GDP增加、消费提升及产业结构优化等正效益。 3. 盈利的本质:资