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旅游类上市公司投资不足的实证研究 旅游业已成为中国的主要战略支柱。根据国务院《关于加快发展旅游业的意见》的规划, 2020年我国旅游产业的规模、质量和效益将达到世界旅游强国水平。旅游业的快速发展无疑是我国经济中的一抹亮色, 然而也暴露不少问题。不少地方的旅游项目存在盲目开发、低水平重复建设的问题。与此同时, 我国旅游企业普遍存在由于融资难和投资结构不合理导致的投资不足的问题。本文试图对我国旅游企业的投资效率及其影响因素进行实证研究, 并提出建议。 一、 文献总结 (一) 企业投资效率 国外对旅游投资的研究成果主要集中在旅游投资基础理论、旅游投资对经济的影响、旅游投资风险管理和外资对旅游投资的贡献等方面。目前, 我们还未见到专门研究旅游企业投资效率问题的国外文献。但是国外关于企业投资效率问题研究的文献却很丰富。JensenMeckling (1976) 指出, 公司高层可能出于私利而投资一些价值为负的项目, 出现投资过度。Myers (1984) 指出, 公司也可能由于过高的外部融资成本, 出现投资不足。在Vogt (1994) 提出的模型中, 如果投资机会增加了投资对现金流的敏感度, 公司存在过度投资;反之则存在投资不足。Richardson (2006) 用预期投资规模模型的残差来度量投资效率。 (二) 我国旅游业发展的效率 钟海生 (2001) 分析了固定资产投资对中国旅游业