首旅酒店研究报告：展店升级为长期蓄势，静待复苏释放业绩弹性.doc

1 规模稳居行业前列，集团赋能业务延展 1.1 激励到位助力业绩增长，品牌融合实现定位转型 聚焦酒店主业，并购如家规模跻身 TOP3。公司成立于 1999 年，发展之初业务 涵盖旅游服务、酒店和展览广告业务，2000 年成功上市。2002 年，公司通过受让 南山公司 74%股权，切入景区运营赛道；2012~2016 年，公司相继剥离展览广告业 务和旅游业务，并通过对如家私有化巩固其酒店业务，成功跻身行业 TOP3，并于 2020 年提出“三年万店战略”。截至 2021Q3 末，公司拥有 5455 家（含境外 1 家） 酒店，合计 45.73 万间客房。 首旅如家优势互补，1+12 协同效应尽显。2016 年 9 月，公司管理层换届，孙 坚（原如家 CEO）担任首旅总经理、李向荣（原如家 CFO）为副总经理/财务总监、 宗翔新（原如家 COO）为副总经理，管理层酒店运营管理经验丰富，专业性强，有 望引领公司稳步发展。 以如家市场化激励为基础制定并实施薪酬及绩效激励体系，有助于提升企业经 营效率。2017 年 6 月 12 日公司董事会通过了《关于公司调整独立董事津贴的议案》， 实施市场化薪酬机制，薪酬构成中 RCA 占比范围最高可达 40%，薪酬提升空间较 大，激励效果较强，有利于公司快速提升开店效率及创收规模。公司 2017 年计划 开店 400~450 家，实现营收 82~84