水羊股份专题研究：从面膜第一的淘品牌到全面的美妆运营商.doc

1 重点公司分析：从面膜第一的淘品牌到全面的美妆运营商 1.1 自主+代理双线驱动，业绩重回增长轨道 水羊股份主要从事化妆品的研发、生产和销售，业务领域主要包括护肤类化妆品和化妆 品牌的代运营。经过多年的培育，目前公司已经初步形成多品类、多品牌矩阵，全渠道销售 的经营模式。 从成长历程来看，公司充分把握了渠道变革的红利，掌握了品牌运营的秘诀。2006 年 公司主品牌御泥坊诞生。公司在大力培育主品牌御泥坊的同时，也设立了花瑶花品牌，开始 尝试拓展品牌矩阵。随着电子商务的快速发展，化妆品消费也逐步线上化，公司成功把握住 了线上消费的浪潮，自 2015 年起，御泥坊连续获得天猫金妆奖。与此同时，公司开始尝试 代运营业务，2017 年公司与强生集团首次达成重要战略合作。凭借丰富的线上运营经验， 公司帮助代理品牌业绩高速增长。在自主品牌和代理品牌双线驱动下，公司于 2018 年在 A 股成功上市。为了更好的发挥公司品牌管理和电商运营能力，加速国际化的进程，公司在 2021 年升级更名为“水羊股份”。 回顾公司的发展来看，公司历史大致可以分为三个阶段： （1）2014-2017 年：公司营收净利高速增长。在消费升级的浪潮下，面膜渗透率快速 提升，行业规模高速发展。公司主品牌“御泥坊”面膜快速走红，面膜营收占比一度在 80% 以上。渠道选择上，公司绕开竞争激烈的线下渠道，乘上电子商务快速发展的东