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结合本章案例,试分析传统投资策略和现代组合投资策咯在商业银行 （一）银行理财子公司FOF规模快速上涨 随着21家银行理财子公司陆续营业，FOF产品成为银行理财业务转型的重点。根据《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》统计，截至2021年6月底，银行及理财公司共存续FOF型理财产品153只，存续规模1144亿元，其中，理财公司FOF型产品规模占全部FOF型理财产品存续规模的70.94％。在21家银行理财子公司中，已有10家左右发布了FOF产品。2021年，FOF类产品募集规模占理财产品总募集规模的比例由一季度的0.12％上升至三季度的0.35％。以招银理财为例，2020年FOF产品规模为几十亿，目前已膨胀至300亿元，呈快速发展趋势。 （二）公募基金FOF发行规模逆势上行 华夏基金、南方基金等六家公募基金公司在2017年即成立了FOF产品，六只产品初期规模为166亿元。经过近几年的发展，公募基金FOF产品规模与数量双双实现增长。根据普益标准的统计，截至2021年三季度，公募FOF总资产规模为1884.62亿元，开放式基金的资产规模为23.21万亿元（包含FOF）。FOF产品规模在全部开放式基金中的占比由2018年三季度的0.05％上涨到目前的0.76％，呈稳定上升的趋势。2021年，A股市场结构性分化愈演愈烈，权益类基金发行放缓，进入四季度后甚至出现“断崖式”下降。不过，公募FOF类基金却异军突起。截至11月19日，市场上共有267只FOF主题基金。其中，年内新发行基金数量90只，占比33.71％。单只发行份额超过60亿份的“爆款”FOF产品全部诞生在今年。 （三）信托公司持续发力组合投资业务 组合投资业务也是信托公司业务转型的重点，多家信托公司在该领域持续发力。根据证券时报的统计，当前约有40家信托公司布局TOF/FOF等业务，行业占比近60％。从管理规模上来看，外贸信托、中航信托和中信信托等均超过100亿元，分别为210亿元、188.84亿元和100亿元。其他信托公司中，光大信托于2019年开展TOF业务，截至2021年10月末，该公司TOF业务存量规模50余亿元，涉及近40只产品；长安信托于2020年1月开展TOF业务，目前规模69亿元，其中今年新增40.4亿元。此外，上海信托、平安信托等也在该业务领域深耕多年，具备良好的基础和较强的实力。 组合投资业务市场认可度不断提升 组合投资类产品逐步被市场认可，发行规模迅速攀升，主要原因在于其产品业绩表现稳定，投资策略日趋多元化，投资者接受程度不断提高。 （一）组合投资产品业绩表现稳定 FOF投资采取多元化的资产配置，以获取稳定的收益表现。在今年股市震荡，结构性分化的情况下，这一优势表现的更加突出，不断获得消费者的认可。从收益表现情况来看，FOF类银行理财产品自成立以来年化收益率在4％以上的产品占比达44％，近一年平均年化收益率为4.78％，固收类产品近一年平均年化率为4.54％，权益类产品近一年平均年化率为10.50％（数据来源：普益标准）；年内92％以上的FOF基金业绩实现正收益，其中华夏聚丰稳健目标、平安养老2045五年、建信福泽裕泰、平安养老2035等多只产品年初以来收益率达10％以上（数据来源：WIND）。 信托公司方面FOF业绩同样表现不俗，外贸信托“乾元TOT”年化收益9.50％（扣除固定和浮动费后之后），净值最大回撤3.55％；平安信托安胜均衡权益产品年化收益12.97％，最大回撤2.58％，安稳系列固收+产品年化收益7.51％，最大回撤仅0.27％（数据来源：证券时报）。这些产品的回撤程度与收益表现，与信托公司传统非标产品的客群相对契合，在销售方面更容易得到客户的认可。 （二）组合投资产品业务策略日趋多元化 公募FOF在发展初期，以全天候策略、B-L模型等为主要方法，策略较为单一，且配置对象也以自家发行的股债为主要标的，严重制约产品的市场表现。随着市场FOF类产品不断丰富，组合投资产品业务策略日趋多元化。无论是银行理财子公司、公募基金，还是信托公司，均在积极开发针对不同客户群体需求的差异化产品策略。例如招银理财推出了针对不同的客户群体需求的固收FOF、多资产FOF、多策略FOF、权益FOF，风险等级覆盖R2至R5；平安信托明星产品包括权益类安胜系列，固收+类的安稳系列和均衡性权益产品的安胜等。此外，公募基金还在FOF业务模式上进行创新，例如，FOF-LOF基金。FOF-LOF是可以上市交易的FOF基金，兼具了FOF和LOF的产品优势。8月以来，共有易方达基金、汇添富基金、中欧基金、民生加银基金、国泰基金、兴全基金等12家基金公司上报了16只FOF-LOF产品。 （三）政策推助为组合投资产品发展带来机遇 除FOF本身的特性外，政策助力，进一步加速了FOF产品