我国金融衍生品市场应选择统一监管模式(一).docVIP

我国金融衍生品市场应选择一致看管模式(一) 跟着经济全世界化和金融国际化的快速发展，金融衍生交易已成为金融 市场上最具活力和影响力的金融产品。针对金融衍生品交易的复杂性、高杠杆性、虚构性、高风险性等特色，各国政府及相关国际金融看管 组织纷繁采纳各样举措，努力改良金融衍生品市场法律看管乏力的情况。固然我国的金融衍生品市场尚处在发展早期，但市场看管问题却不行小觑，笔者以为，发展我国金融衍生品市场应入选择一致看管模式。 一、一致看管模式是金融衍生品市场发展的内生需要 金融衍生品是对将来某个时期特定财产的权益和义务作出安排的金融协议，依据其自己的交易方法和特色区分，其分为远期合约、期货、期权和交换四种形式。其产生的最先目的是为了降低金融自由化过程中金融基础财产的各样风险，在性质上属于风险转移微风险管理的工具。金融衍生品贡献巨大，在全世界经济系统中饰演着极其重要的角色，致使于被美名为改变了金融的面目01]，促成了金融交易活动的日趋虚构化。但是，因为金融衍生品波及多个金融领域，系运用多种技术 的金交融成物，所以，对其实行有效看管的法律制度就必定具备跨市场、跨行业的综合特色，那些将混淆物分拆成基本元素分别进行看管的传统方法必定会消耗金融看管效率。对基本元素实行看管的有效性其实不用定致使对合成物金融看管的有效性，换句话说，它们不是机械地拼合在一同，而是发生了合成作用的化学反响，事物的实质特色 已经发生了根天性变化。 不论是金融分业经营，仍是金融混业经营，抑或是我国高层重申的金融综合经营，其对金融衍生品的需乞降应用无不对市场看管提出了挑战。一方面，跟着金融改革深入和金融自由化在全世界的不停发展，证券企业、保险企业等金融机构借助层见迭出的新式金融衍生工具，经过各样财产组合，使其经营风险特色和传统银行的风险相像，进而使针对质券企业、保险企业安全运转而设置的各样金融看管效劳大大降低；同时银行借助于这些金融衍生工具使得对银行实行的谨慎看管要 求相同形同虚设。所以，有效的金融看管束度一定针对金交融成物自己的性质特色来设计。在此过程中，增强对基础成分的分别看管能够起到很好的协助作用。另一方面，金融机构企业化趋向日渐显然。以英国为例，英国八家最大金融机构的主要业务范围都涵盖全部五种 应接受看管的金融业务，而不再像20多年前，即便是最大的金融机构 也只经营此中一种金融业务。这些都使得单调看管或称分业看管在金 融衍生品市场的发展中出现诸多不适应症，进而使一致看管的实行显 得十分必需。金融衍生品创新经验表示02]，一致看管模式已成为金融 衍生品市场发展的内生需要。 二、一致看管模式追求制度构造的内在一致和组织系统的互相协调笔者以为，金融衍生品市场一致看管模式立足于保护国家金融安全，是在单调制看管组织构造基础上，以有效实现确立的金融看管目的而成立起来的，是对金融市场、金融机构组织及其业务等实行多层次共 同监察和管理的金融看管法律制度系统。该种看管模式重申经过明确一致看管机构的看管职责，协调金融看管当局与金融自律组织、金融机构等各层次的监察管理行为和业务活动，同时经过增强金融衍生品市场监控的国际合作，以有效实现保护金融安全的看管目标。 实质上，一致看管的制度构造和单调制看管构造有着相像之处，前者汲取了后者所主张的单调看管机构理论，在看管主体组织制度上也主张建立一个看管机构负责金融衍生品市场及从业机构和人员的管理。可是，一致看管和单调看管毕竟不一样，表现为单调看管束度在一个看管机构之下，仍旧按不一样的金融行业来分而治之；而一致看管束度则是主张以金融看管目标的实现为导素来组织和成立金融监控法律制度 系统。正如伦敦经济学院有名经济学家古德哈尔特（Goodhart）所指出的，金融看管机构应环绕看管目标设置，把不一样目标归并到一个监 管机构中，会产生理念和行为的矛盾，进而抵消单调看管构造带来的规模经济效应。而一致看管模式以看管目标为基础配置看管职权，较好地解决了这类矛盾和消耗。 从制度构造上看，金融衍生品市场一致看管模式追求金融看管的全面一致，其不只重申看管组织形式上的看管机构一致，并且重申制度构造以及看管目标的一致。详细说来，其内容包含四个方面：