瑞尔集团-市场前景及投资研究报告-高端民营口腔医疗，全国持续推进.pdfVIP

买入 （首次） 当前价：9.82 港元 目标价：15.89 港元 高端民营口腔医疗开拓者，全国扩张持续推进 投资要点 [Table_Summary]  推荐逻辑：1）儿童患龋率提升叠加老龄化趋势加剧，我国口腔医疗需求持续扩 [Table_Author] 容，口腔医生供给由2011 年的 11.7 万人增长至2021 年的32.1 万人，医生资 源补齐驱动行业稳健增长，公司作为龙头企业有望充分享受行业发展红利；2） 双品牌战略定位不同需求，疫情期间逆势扩张，目前公司共计 8 家医院，114 家诊所，分布于上海、北京、广州、成都等省会及直辖市，涉及15个城市，为 后续业绩增长储备力量；3）公司优质牙医资源利于打造口碑，超过46.8%的全 [Table_QuotePic] 相对指数表现 职牙医拥有硕士或以上学位，且医生激励机制利于留存核心医生，带动公司业 20% 瑞尔集团 恒生指数 绩增长。 0%  口腔医疗需求持续增长，医生供给增长驱动行业发展：儿童患龋率提升叠加老 龄化趋势加剧，我国口腔医疗需求持续扩容，口腔医疗服务行业医技依赖度高， -2 0% 口腔医生供给带动行业发展，我国口腔医生供给由2011 年的 11.7 万人增长至 -4 0% 2021 年的32.1 万人，医生资源补齐驱动行业稳健增长，公司作为龙头企业有望 -6 0% 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 充分享受行业发展红利。 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 1- 1- 1- 0- 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 3 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2  双品牌战略定位不同需求，疫情期间逆势扩张：瑞尔齿科着力发展诊所业务， 数据 ：Wind 瑞泰口腔预计诊所和医院扩张同时开展，瑞尔齿科和瑞泰口腔分别总计在 5 年 内扩张32 和65 家诊所。截至2022 年9 月30 日，公司以瑞泰口腔品牌经营8 基础数据 家医院、63 家诊所，以瑞尔齿科品牌经营51 家诊所，共计8 家医院，114 家诊 [Table_BaseData] 52 周区间(港元) 5.97- 14.48 所，分布于上海、北京、广州、成都等省会及直辖市，涉及15个城市，疫情期 3 个月平均成交量(百万) 1.48 间逆势扩张，为后续业绩增长蓄势。