汇川技术-市场前景及投资研究报告-工控龙头，数字化，能源管理.pdf

公司报告 | 公司深度研究 汇川技术 （300124 ） 证券研究报告 2023 年10 月29 日 投资评级 工控龙头多业务并进，数字化+能源管理打造第三极 行业 机械设备/ 自动化设备 6 个月评级 买入 （维持评级） 当前价格 61.38 元 公司为工控龙头，23H2 受益制造业景气回升，产品市场拓宽保障长期发展。 目标价格 79.11 元 1 ）龙头优势：公司伺服、低压变频器国内市占率第一，小型PLC 第二，工业机器 人第六（SCARA 国内市占率第二）。目前自动化景气较弱，产业链出现客户集约化、 基本数据 “强者恒强”现象，公司竞争力更显：23H1 自动化行业增速-2.5% 、外部环境不善， A 股总股本(百万股) 2,665.33 公司该业务仍实现收入68.55 亿元，同比+16% 。 流通A 股股本(百万股) 2,319.54 2 ）行业拐点：目前制造业延续回升路径，5-9 月PMI 持续上升，累计+1.4pct ；且 A 股总市值(百万元) 163,598.02 公司认为下游自动化行业已处于周期底部，再下探可能性不大。公司“上顶下沉”， 流通A 股市值(百万元) 142,373.62 强攻TOP 客户、拓展离散市场、搭建渠道生态，将全方位受益制造业景气回升。 3 ）产品线海外拓展：产品线方面，中大型 PLC 切入部分行业核心工艺，加速该 每股净资产(元) 8.43 产品国产化；机器人着重开发重载六关节，以维持现有竞争力；培育迭代传感器、 资产负债率(%) 46.56 视觉、精密机械等我国制造业短板产品。海外市场方面，其工控规模约国内市场3 一年内最高/最低(元) 77.40/54.86 倍，公司国际化战略推进后有望持续渗透。 多元业务齐头并进，大行业内持续突围。 1 ）新能源汽车：公司技术、产品平台完善，获国内外一流整车厂认证；客户方面， 新势力、传统车企均增长迅速且比例持平。23H1 电控、电驱、电机分别为国内市 占率第三、第六、第七。中长期看，公司定点客户和车型众多，奠定销售规模基 础；持续加码研发投入，打造产品核心竞争力。 2 ）电梯电气：公司拓展高需求海外市场并发展大配套：欧洲、印度取得良好拓展， 23H1 海外电梯收入同比+50% ，占海外总收入40% 。大配套近年发展成效卓著，22 年同比+44% ，跨国业务同比100%+。 股价走势 汇川技术 创业板指 数字化+能源管理战略引领，打造第三增长极。