高新技术企业创立初期融资方法研究.docxVIP

PAGE 8 摘 要 　　自20世纪末以来，高新技术企业的发展将对一个国家的经济增长方式、国际竞争地位、就业结构等都具有重大影响，同时高新技术企业的发展对于科技创新以及产业结构升级也有促进作用。因为我国对高新技术企业政策的支持，其在我国的发展迅猛，但是高新技术企业其自身的特点，比如投入很高、风险很大还有投资者与其信息的不对称，显然高新技术企业的融资问题仍然是特别困难的。因此通过对初创期高新技术企业融资问题以及当前经济形势的分析，寻求有效的融资路径，建立有效且完善的融资体系就具有现实意义。　　对于此，本文从当前高新技术企业现有的融资路径和当前形势分析，由国家政策完善和市场对应机构建立以及初创期高新技术企业企业自身建设三方面来分析并得出结论。关键词：高新技术企业，初创期，融资路径，政策扶持，信息不对称 1相关理论基础及概念 1.1融资相关理论 1.1.1 MM理论 　　由美国经济学家莫迪格安尼（Franco Modigliani）和米勒（Mertor Miller）在1958年发表的论文中提出，并于1963年提出该理论的修正理论。在不考虑所得税的前提下，该理论认为，当企业经营风险相同并且只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。简而言之就是即使是将负债比率增加到100%也不会增加公司的价值，因为企业在负债带来的收益将被随后增加的权益资本成本抵消。那如果考虑公司的所得税，则由于税法上允许的利息支出抵减所得税这一规定，负债经营不会使得公司价值下降反而会使公司价值上升。 1.1.2权衡理论 　　相比MM理论只考虑负债带来的税收节约价值，而没有考虑到企业负债经营所带来的风险和负债利息等产生的额外费用。而权衡理论简言之是在寻求一个平衡，使得企业的资本结构达到最佳。　　这一理论考虑的更加贴合现实情况，当企业在考虑负债带来节税利益时，也必不可少的要考虑负债带来的财务危机成本，结合企业本身负债和资产之间的存在的比例关系，再进行债务融资，既可以达到避税的效果又给企业带来了更大的收益，还能够有效的降低经营风险。 1.1.3信息不对称理论 　　信息不对称理论第一次正式面世是在20世纪70年代由阿克洛夫（1970）、斯宾塞（1973）和斯蒂格利茨 （1970）三位经济学家提出。 　　信息不对称理论是指处于不同地位的人员在市场中获得信息的质量不同，信息获取较为便利且质量较高的人员处于优势地位，而信息获取很难且质量不高的人员在市场中较为不利。本质上指的是在市场活动中，各个参与者得到的信息质量都有所差异，而得到高质量信息的人群在市场中就处于优势地位。 1.1.4融资优序理论 由梅耶斯和迈基里夫（1984）提出，根据信号传递原理推出融资顺序理论，也叫“顺序啄食理论”。 　　主要是从融资成本角度考虑，根据股权融资所传递出的信息提出企业在选择融资方式时应优序融资，企业在有融资需求时需要对融资模式进行分析，在确保风险低的前提下选择外部融资，并按照风险的高低等级对融资方式进行优先选择，外部融资从风险较低的证券开始，融资偏好依次是内部融资、债务融资、权益融资。 1.2相关概念 1.2.1高新技术企业概念 　　高新技术企业的定义是指在《国家重点支持的高新技术领域》内，持续进行研究开发和技术成果转化，形成企业核心自主知识产权，并以此为基础开展经营活动，在中国境内（不包括港、澳、台地区）注册一年以上的居民企业。它是知识和技术密集的经济实体。 1.2.2 初创期高新技术企业概念 　　根据《高新技术企业认定管理办法》初创期高新技术企业是指职工人数不足500人，年销售收入和总资产都不足 5亿元，其中大专及以上学历的科技人员占总职工人数的比例超过30%，直接从事研究开发的科技人员超过职工总数的10%。 2 高新技术企业现状及初创期融资现状 2.1中国高新技术企业发展 　　进入二十一世纪之后，我国高新技术企业的发展得到了极大支持。国家推行“国家科技支撑计划”、“863计划”等政策支持大力发展高新技术企业。 　　当前，高新技术企业数量已经突破20万家。如表2.1所示：2019年在统计年鉴中显示的高新技术企业141147个，从业人员超2213.5万人，营业收入385549.4亿元，工业总产值240262.0亿元，净利润26097.4亿元。 表2.1 高新区企业主要经济指标 企业数年份 (个) 年末从业人员 (万人) 营业收入 工业产值 净利润 上缴税额 出口创汇 (亿元) (亿元) (亿元) (亿元) 　　(亿美元) 2011 39343 1508.3 156223.1 140338.9 10997.8 7378.7 4520.5 2012 45313 1621.3 167743.9 152235.3 10892.0 8377.7 4608.3 2013 54683