宝新能源-市场前景及投资研究报告-量价齐升，民营火电.pdfVIP

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2023-11-02 发布于广东
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宝新能源-市场前景及投资研究报告-量价齐升，民营火电.pdf

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2023 年 02 月 07 日买入（首次评级）宝新能源（000690.SZ）量价齐升高弹性，民营火电领跑者投资逻辑广东省民营火电企业，发电、投资双轮驱动稳定收益。截至 2021 年底，公司总装机351.8 万千瓦、全部位于广东省内；其中火电装机占比 98.6%。公司业绩受煤价波动影响大，3Q22 煤价下行且用电需求景气，剔除投资收益实现盈利1.5 亿；而2Q、4Q22 煤价上行叠加火电需求疲软，预计 4Q22 火电业务亏损。此外，人民币(元) 成交金额(百万元) 公司参股投资梅州客商银行、东方富海和汕尾后湖海上风电等项 7.00 1,200 目，1~3Q22 投资收益占净利润的61.1%，有力缓解了经营压力。 1,000 6.00 广东用电需求修复弹性可期，电价形成机制渐趋完善体现供 800 需。1）疫情和天气因素抑制 22 年广东用电需求；全面放开后广 5.00 600 400 东用电需求修复弹性可期，量价齐升共助公司业绩修复。2）预 4.00 200 计 2023 年广东电力供需持续偏紧。电力市场化改革持续深化逐 3.00 0 7 步还原电力的商品属性，电价走势有望更贴合实际供需。 0 2 0 2 2H22 广东燃煤机组核准提速, 公司装机弹性行业领先。广东 2 成交金额宝新能源沪深300 省电力供应依赖外受电，而“十四五”期间南网区域跨省输受电增量有限且西南水电不可预测，凸显省内自主保供紧迫性。2022 公司基本情况（人民币）年 8 月以来，广东省 19 台百万千瓦机组陆续获得核准；公司目项目 2020 2021 2022E 2023E 2024E 前在建 2 台百万千瓦机组，预计于24 年底、25 年初陆续投产，营业收入(百万元)