邦基科技-市场前景及投资研究报告-产业链利好，乘势而行.pdfVIP

证券研究报告 ·A 股公司深度 饲料 产业链双向利好，公司乘势而 邦基科技(603151.SH) 行 核心观点： 首次评级 增持 上游原材料成本高位回落，叠加下游存栏恢复，饲料企业或迎 双向利好。公司深耕猪料领域，高品质产品打造价格优势， 2021 年产品销售均价高于行业可比公司平均 138.10 元/吨；区 发布日期： 2023 年 02 月08 日 位优势打造较低成本，2021 年饲料产品单吨净利近 300 元，处 于行业领先水平，未来有望进一步提升；公司凭借优质产品 当前股价： 20.50 元 力，提高猪只应激能力、抗病毒能力，从而较好保障下游养殖 户的经济效益，客户粘性高。公司新增产能 96 万吨，实现翻倍 增长。综合来看，公司是饲料行业一家小而美的企业，盈利能 力改善叠加产能释放，未来业绩有望高增长。 主要数据 原材料成本压力逐渐缓解，养殖景气回升带动饲料需求增长 股票价格绝对/相对市场表现（%） 原材料成本较前期价格高点均有所回落，饲料企业利润有望修 1 个月 3 个月 12 个月 复。农业农村部数据显示我国能繁母猪存栏量自22 年 5 月开始 0.49/1.66 / / 环比增加，至 22 年 11 月环比累计增加 3.5%。能繁母猪存栏量 12 月最高/最低价（元） 25.58/17.09 恢复增长将带动后期生猪存栏逐渐增加，猪料需求有望恢复。 总股本（万股） 16,800.00 流通A 股（万股） 4,200.00 饲料价格独具优势，销售增速值得期待 总市值（亿元） 34.61 产品结构及优质品质打造价格优势，2021 年公司饲料售价 流通市值（亿元） 8.65 3903.46 元/ 吨，高于行业可比公司平均 138.10 元/ 吨；区位优势 近3 月日均成交量（万） 560.02 利好原料采购，2021 年饲料单吨净利近300 元。公司募资扩产， 主要股东 新增饲料产能 96 万吨，产能翻倍增长带动公司饲料销量持续提 山东邦基集团有限公司 50.00% 升。 股价表现 盈利预测与评级：考虑近期原料价格高位下降，后续仍有回落 8% 空间，且公司将持续加大高毛利产品的销售力度，综合考虑， -2% 我们预计公司2022-2024 年实现营收 16.04/20.56/2