赛托生物-市场前景及投资研究报告-主业稳中有增，并购1.1类潜力大单品,协同效应显著.pdf

生物医药Ⅲ 赛托生物（300583.SZ） 增持-B(首次) 1.1 主业稳中有增，拟并购 类潜力大单品协同效应显著 2023 10 30 / 年 月 日 公司研究公司分析 公司近一年市场表现 投资要点：  公司甾体原料主业稳中有增，产业链一体化布局初步完成。公司是甾体药物原料的 国内龙头供应商，布局甾体高端中间体、原料药和成品制剂领域。公司近年收入和利润保 持增长，2022 年公司营收13.12亿元（+9.10%），归母净利润0.42亿元（+15.95%）。2023 年前三季度营收9.23亿元（-1.04%），归母净利润0.61亿元（48.06%）。  甾体药物市场稳定增长，定增布局下游制剂项目。根据公司公告，甾体药物销售规 模持续增长，带动甾体产业上游需求。公司五大甾体母核中间体布局完善，甾体物料产能 利用率较高，公司也在加快8DM、DB11 等高端中间体的拓展，高级中间体业务占比提升 市场数据：2023年10月30 日 带动公司甾体药物毛利率持续提升。公司通过并购Lisapharma 延伸到成品制剂领域，公司 收盘价（元）： 18.20 现已拥有多款原料药的生产许可，20 余款制剂产品储备。同时通过定增建设8款制剂产 总股本（亿股）： 1.90 能。 流通股本（亿股）： 1.86  意向并购银谷制药获多款潜力制剂，1.1类新药提亮创新成色。近日公司公告，拟收 流通市值（亿元）： 33.79 购银谷制药60%股份，其产品包括吸入用盐酸氨溴索溶液、苯环喹溴铵鼻喷雾剂、鲑降钙 素注射液和鼻喷雾剂，市场潜力较好。1.1类新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂为非激素类变应性 基础数据：2023年9 月30 日 鼻炎治疗药物，已经纳入指南及医保。吸入用盐酸氨溴索溶液已上市销售，当前竞争格局 每股净资产（元）： 10.99 1+3，已经通过医保形式审查，有望通过国谈进入医保内。若成功并购，将实现双方的优 每股资本公积（元）： 6.73 势互补和产业协同，完善公司全产业链生产能力。 每股未分配利润（元）： 2.50 盈利预测、估值分析和投资建议：不考虑银谷并购的因素，我们预计公司2023~2025 年营 资料 ：最闻 13.77 15.08 16.48 0.63 0.75 0.87 业收入 亿、 亿、 亿元；归母净利润 亿元、 亿元、 亿元，对 应EPS 为0.33、0.39、0.46元，PE 为52.11、43.67、37.38倍。我们认为，公司是国内甾