20231111-华创证券-物流行业2023年三季报综述：三季度整体业绩承压，看好市场拐点或将至，特色物流标的受青睐.pdf

行业研究 证券研究报 告 物流 2023 年11 月11 日 物流行业2023 年三季报综述 三季度整体业绩承压，看好市场拐点或将至， 推荐（维持） 特色物流标的受青睐  大宗供应链：三季度业绩承压，龙头价值提升逻辑不变。1 ）业绩回顾：受多 华创证券研究所 重因素影响，归母净利大幅下滑。23Q3 五家核心公司实现归母净利23.2 亿元， 同比下滑39% ，环比下滑26%。其中象屿、国贸Q3 归母净利均为约2.9 亿， 证券分析师：吴一凡 同比分别下降64%与 44%。我们分析：今年二季度与三季度，大宗商品市场 表现较为极端，过去稳健经营的大宗供应链公司在通过强弱周期品类组合对 电话：021 冲、以及执行期现结合套期保值工具运用中，遇到了一定压力。同时，在实体 邮箱：wuyifan@ 经济仍在恢复的阶段中，龙头公司亦选择给予客户支持。2 ）展望：我们持续 执业编号：S0360516090002 看好厦门国贸、厦门象屿作为大宗供应链龙头转型逻辑逐步兑现将推升价值 证券分析师：吴晨玥 回归。近年来大宗供应链龙头企业保持了高分红，在最新业绩预期下，我们假 邮箱：wuchenyue@ 设按照2022 年分红比例测算，对应股息率在6%，依旧具备吸引力。 执业编号：S0360523070001  危化品物流：仓储保持增长，船运、货代呈现压力，持续看好行业赛道。1 ） 业绩回顾：23Q3 危化品物流上市公司共实现归母净利润4.3 亿元，同比-17%， 证券分析师：黄文鹤 环比-15%。其中，石化仓储公司保持业绩同比增长，显现资产稳健特征；化学 电话：010 品船运公司收入因规模扩张增速较快，利润承压明显；综合物流/货代：密尔 邮箱：huangwenhe@ 克卫Q3 业绩同比降幅收窄。2 ）展望：持续看好危化品物流行业市场空间大、 执业编号：S0360523070004 准入壁垒高，龙头具备扩张机遇。其中，宏川智慧：持续收购优质资产，增强 证券分析师：梁婉怡 协同效应。兴通股份：运力规模持续提升，回购股份增强信心。密尔克卫：危 化品综合物流服务商，我们预计业绩增速将迎拐点。 邮箱：liangwanyi@  跨境物流：跨境矿产资源供应链高景气、跨境货代物流或已见底。 执业编号：S0360523080001 1、跨境矿产资源供应链：嘉友国际 Q3 业绩略超预告上限，成长逻辑愈发清 行业基本数据 晰。1 ）业绩回顾：嘉友国际Q3 业绩2.5 亿，同比增长44%。2 ）展望：我们 强调公司非洲业务高增长、大空间、被低估。我们看好公司作为自主可控矿产 占比% 资源供应链需求下的重要参与者，成长逻辑愈发清晰。公司近期多项公告显现 股票家数(只) 41 0.01 总市值(亿元) 5,662.37 0.64 在非洲的布局不断深化，包括赞比亚萨卡尼亚口岸和道路等升级改造项目等。