20231112-海通证券-越秀地产-0123.HK-四十年坚实沉淀，双国资能力加持.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/房地产/房地产 证券研究报告 越秀地产 （0123 ）公司深度报告 2023 年11 月12 日 [Table_InvestInfo] 首次 投资评级 优于大市 覆盖 四十年坚实沉淀，双国资能力加持 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 投资要点： 11 月10 日收盘价（港元） 7.05 52 周股价波动（港元） 5.60-11.87 总股本（百万股） 4025 ⚫ 双国资背景，带来更强大股东实力。截至2022 年 12 月31 日，越秀集团直 总市值/流通市值（亿港元） 284 接和间接持有越秀地产上市公司合计约39.78%股份，为公司第一大股东；广 相关研究 州地铁集团作为公司第二大股东，通过全资公司广州地铁投融资（香港）有 [Table_ReportInfo] 限公司持有越秀地产 19.9%股份。考虑到越秀集团是国务院国企改革“双百 企业”以及广州地铁在统筹推进“轨道上的大湾区”建设方面的综合实力和 业务定位，我们认为越秀地产双国资的股东背景实力，有望为其各项业务发 市场表现 展带来强大的资源优势和支持。 [Table_QuoteInfo] ⚫ 合同销售逆势增长，多元增储巩固核心竞争力。2023 年上半年，越秀地产实 现累计合同销售金额人民币836.3 亿元，同比+71.0% ，完成23 年全年合同 销售目标人民币 1320 亿元的63.4%。截至2023 年6 月30 日，越秀地产拥 有土地储备面积2813 万平方米，分布于全国 30 个城市。近年来，公司优化 土储结构，投资项目优中选优并持续完善以TOD 、“城市运营”、城市更新、 国企合作、收并购、产业勾地和公开市场竞拍的“6+1”特色化、多元化增储 平台，近年来非公开市场增储模式占比超过50%+。 ⚫ TOD 业务股东背景加持，全国化拓展实现新突破。截至2023 年6 月30 日， 沪深300 对比 1M 2M 3M 越秀地产在广州和杭州共开发9 个TOD 项目，TOD 项目的总土地储备达到 绝对涨幅（% ） 20.46 19.31 12.40 398 万平方米，约占公司总土地储备的14.2%；2022 年，越秀地产于杭州通 相对涨幅（% ） 16.31 14.77 2.18 过产交所摘牌方式股权收购了勾庄TOD 项目，首次走出广州和大湾区。 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] ⚫ 商住并举，地产房托双平台互动。近年来，公司房托经营收入重新步入增长 轨道，而商业物业总经营收入保持相对稳定。2023 年上半年，公司直接持有 的商业物业实现租赁收入约人民币2.1 亿元，同比+16.7%；持有的36.83%