20231112-华创证券-能源化工行业2023年三季报综述：价格价差迎来季节性修复，静待周期共振复苏.pdf

行业研究 证券研究报 告 基础化工 2023 年11 月12 日 能源化工行业2023 年三季报综述 推荐（维持） 价格价差迎来季节性修复，静待周期共振复苏  2023 年三季度，化工品价格在原油上行带动、金九银十预期、汇率影响、期 华创证券研究所 现联动、小幅补库等因素的影响下，出现了一定的修复。从我们跟踪的“化工 证券分析师：杨晖 行业指数-价格”的分位数看，截至三季度末化工行业价格历史分位数为 39.86% ，较三季度初的 25.46%增加 14.40PCT，但明显低于 2022 年同期的 邮箱：yanghui@ 52.21%，同时高于疫情前2019 年同期的23.54%。同时，受益于煤炭价格及如 执业编号：S0360522050001 磷矿等上游资源品价格的边际下行，三季度化工行业价差出现一定修复。截至 证券分析师：郑轶 三季度末，我们跟踪的“化工行业指数-价差”历史分位数为26.37% ，较三季 度初的 10.81%增加 15.56PCT，同时高于2022 年同期的 19.60%，但小幅低于 邮箱：zhengyi@ 疫情前2019 年同期的30.41%。从开工率方面看，截至三季度末，我们跟踪的 执业编号：S0360522100004 “化工行业指数-开工率”的平均值为 68.50% ，较三季度初的 65.27%增加 证券分析师：王鲜俐 3.23PCT ，同时高于2022 年同期的65.55%及2019 年同期的65.77% ，体现了 在库存降低、需求恢复预期下企业的小幅补库选择。 邮箱：wangxianli@ 执业编号：S0360522080004  分版块看，2023 年第三季度： 联系人：侯星宇  1 ）营收：环比增长幅度前五名的行业依次是煤化工、轮胎、原油、钛白粉、 邮箱：houxingyu@ 化纤，环比变化幅度分别为+14.7% 、+11.9% 、+9.1% 、+9.0% 、+8.2%；后五名 的行业依次是农药、氯碱、维生素、天然气、动力煤，环比变化幅度分别为- 联系人：王家怡 17.0%、-11.4%、-3.6%、-1.9%、-1.3%、-1.0%。其中，煤化工和原油板块受益 邮箱：wangjiayi@ 于产品价格的上涨明显，轮胎板块则受益于出口订单的高景气及企业新投建产 能的逐步释放；降幅较大的行业则跟产品价格的下跌相关。 联系人：吴宇  2 ）毛利率：环比增长幅度前五名的行业依次是煤化工、纯碱、磷化工、石化、 邮箱：wuyu1@ 轮胎，环比变化幅度分别为+4.0 PCT 、+3.7 PCT 、+2.4 PCT 、+2.0 PCT 、+1.8 PCT；后五名的行业依次是氟化工、硅化工、农药、焦煤、化肥，环比变化幅 行业基本数据 度分别为-3.5 PCT 、-2.3 PCT 、-2.2 PCT 、-2.0 PCT 、-1.9 PCT。 占比%