20231107-东北证券-食品饮料行业2023Q3总结：复苏在途，板块盈利能力整体上行.pdf

[Table_Info1] [Table_Date] 食品饮料 发布时间：2023-11-07 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 行业深度报告 优于大势 复苏在途，板块盈利能力整体上行 上次评级:优于大势 食品饮料行业2023Q3 总结 报告摘要： [Table_Summary] 白酒：行业韧性仍足，Q3 板块依然维持稳健正增长，但品牌间分化加剧。[Table_PicQuote] 历史收益率曲线 从 18 家上市白酒公司看，2023Q3 白酒板块收入、利润分别同比增长 15.3%、17.7%。受开门红效应及去年Q2 低基数影响，单Q3 增速环比略 食品饮料 沪深300 慢于H 1，但增速端整体依然维持稳健增长，中秋及国庆旺季的白酒动销 30% 表现整体符合市场预期。不同价格带收入增速看，二线地产酒＞高端酒 20% ＞区域次高端龙头＞全国化次高端，高端酒需求稳定业绩延续，二线地 产酒在低基数及需求复苏下显著恢复，次高端酒企依然相对承压。 10% 啤酒：高基数下收入增速有所放缓，利润弹性持续释放。2023Q3 A 股7 0% 家啤酒上市公司共实现营收208.89 亿元，同增 1.82%；归母净利润26.8 -10% 亿元，同增 11.02%，受天气及去年高基数影响，大部分企业销量承压， 结构升级带动收入依然保持小幅正增长。啤酒板块在高端化逻辑下毛利 率持续优化，驱动盈利能力进一步强化。 调味品：2023Q3 调味品行业呈现稳步复苏态势，收入端增速转正，A 股 涨跌幅（%） 1M 3M 12M [Table_Trend] 11 家调味品重点公司实现营业收入112.69 亿元，同增6.23%，实现净利 绝对收益 1% -7% 5% 润19.85 亿元，同增7.22%。行业整体收入端实现中个位数增长，较Q2 相对收益 2% 2% 9% 增速环比提速明显，增长加速主因餐饮复苏带动需求提升，但增速较行 业常态10%以上增速水平仍有小幅缺口。未来随着餐饮渠道加速复苏， [Table_Market] 行业数据 B 端、C 端将共同释放，调味品渗透率有望进一步提升。 成分股数量（只） 121 速冻品：2023Q3 A 股速冻食品重点公司实现收入67.22 亿元，同比增加 总市值（亿） 56378 11.42%，整体呈现复苏态势。收入端来看，安井食品、千味央厨增速较 流通市值（亿） 23570 市盈率（倍） 32.46 快，传统速冻板块业绩稳定增长，预制菜热度持续高增，速冻行业各公