20231110-浙商证券-IBC电池行业深度报告：兼容并蓄的平台型技术，国内龙头差异化技术量产提速.pdfVIP

证券研究报告 | 行业深度 | 光伏设备 光伏设备 报告日期：2023年11月10 日 兼容并蓄的平台型技术，国内龙头差异化技术量产提速 ——IBC 电池行业深度报告 投资要点 行业评级: 看好(维持) ❑ IBC 电池通过改变结构提升转换效率，工艺难度提升进入壁垒 不同于 TOPCon、HJT 等其他晶硅电池的钝化思路，IBC 电池主要通过结 分析师：张雷 执业证书号：S1230521120004 构的改变来提高转换效率。IBC 电池发射区和基区的电极均处于背面，正 zhanglei02@ 面完全无栅线遮挡，因而具备更高的转换效率、更方便的组件封装、更 高的美观度。IBC 电池对基体材料和前表面的钝化要求较高，且需要通过 分析师：陈明雨 扩散掺杂、钝化镀膜和金属化栅线等工艺在电池背面制备出叉指状间隔 执业证书号：S1230522040003 chenmingyu@ 排列的P 区和N 区，分别形成金属化接触和栅线，过程中需要进行多次掩 膜和光刻，工艺流程复杂、生产成本较高，具备较高的技术壁垒。 分析师：谢金翰 执业证书号：S1230523030003 xiejinhan@ ❑ 兼容并蓄的平台型技术，TBC 电池和HBC 电池前景广阔 除对现有工艺的优化外，现阶段IBC 电池转换效率的提升方向主要在于提 研究助理：尹仕昕 高表面钝化效果和开路电压。TBC 电池结合了TOPCon 优异的钝化接触特 yinshixin@ 性，受益于TOPCon 电池工艺成熟，TBC 成为目前性价比最高的 IBC 工 艺路线，产业化进程提速。HBC 电池结合 HJT 电池结构非晶硅优越的表 面钝化性能，代表晶硅太阳电池的最高转换效率水平，但工艺流程复 杂、设备昂贵、配套工艺及辅材要求高，量产仍有待时日。 ❑ BC 组件溢价显著，国内龙头加速差异化技术量产 Maxeon 是全球IBC 电池技术的奠基者和领军者，其前身SunPower 是最早 进行 IBC 电池研发和量产的企业，目前产销规模达到 GW 级，产品售价 较海外常规组件溢价超0.27 美元/W 。国内龙头开启差异化BC 技术量产进 程。隆基绿能推出 HPBC 电池技术，当前量产效率超 25.5% ，预计 2023 年底产能将提升至 30GW 以上，并且后续投资计划内的项目都会采用BC 技术。爱旭股份推出ABC 电池技术，首期6.5GW ABC 电池项目已实现投 产，平均量产转化效率达到26.5% 。 ❑ IBC 电池商业化进程提速，IBC 产业链相关标的有望受益 随着国内龙头加速扩产，BC 电池技术产业化进程有望提速。建议关注： （1 ）BC 电池技术领先的主产业链龙头：隆基绿能、爱旭股份、TCL 中 环、通威股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、钧达股份 等； （2 ）受益BC 电池技术扩产的光伏设备：帝尔激光、奥特维、海目星、 英诺激光等； （3 ）受益BC 电池技术放量的光伏辅材：帝科股份、聚和材料、宇邦新 材、威腾电气、锦富技术、广信材料等。 ❑ 风险提示 IBC 电池产业化不及预期、全球光伏装机不及预期、供应链波动风险、市 场竞争风险。 1/30 请务必阅读正文之后的免责条款部分