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目
录
◆ 债券基金业绩归因模型
◆ 纯债基金市场概况
◆ 纯债基金风格和能力拆解
➢ 利率-信用周期划分
➢ 纯债基金评价方法
➢ 纯债基金风险收益特征
➢ 利润表分解结果
➢ 纯债基金业绩归因模型构建
➢ 纯债基金风格拆解
➢ 风险收益特征和业绩归因结果比较
➢ 纯利率债和非纯利率债比较
➢ 两轮利率-信用周期下绩优基金表现初探
◆ 绩优纯债基金筛选结果
| 2
债券基金业绩归因模型
OZRUZX1WvNoRzQ9P9R7NnPpPpNoNkPoPqReRnNzR8OpOrNuOmRuMMYsRsO
债券收益率来源分解
债券定价模型即现金流贴现模型,债券现金流:票面利息C和到期偿还本金F,贴现率
(到期收益率)y ,付息次数N,债券价格P:
• = σ=1 +
1+ 1+
假设债券交易日处于付息日之间,距离下一个付息日还有m 日,债券价格:
• = +σ=1 + + +
1+ 1+ 1+
由于债券票面利息和到期偿还本金保持不变,债券价格主要取决于贴现率和剩余时间。
对y和m分别求导:
1 1 1 1
• = −ln 1+ × × × 1 + + 2 + ⋯+ +
1+ 1+ 1+ 1+ 1+
1 +1 +2 + +
• =− × + + +⋯+ +
1+ 1+ 1+ +1 1+ +2 1+ + 1+ +
|4
债券收益率来源分解
经过整理,简化得到:
• = − × 1 +
• = − 1
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