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提纲
01. 宏观基本面
02. 资产配置信号
03. 基金仓位测算
04. MFMA策略指数
核心观点
1)资产配置:A股主要宽基指数估值处于历史低位,经济因子改善之下,战略看多A股。
预计小盘风格占优。目前转债配置价值进入机会区,短债优于长债。
2 )经济周期:信贷因子目前低位震荡整理,经济因子改善明显。预计企业盈利增速不断
改善,驱动A股走势。美货币因子不断下行,信贷因子低位,经济因子小幅下行。预计美
国经济有较大衰退风险。
3)多资产策略指数:低、中、高波版本今年分别取得了4.01% 、3.95%、4.8%的年化收益
率,最大回撤率分别为-1.08%、-2.61%、-5.18%,卡玛比率分别为1.86、0.75、0.54 。
3
摘要
大类资产配置:A股主要宽基指数估值处于历史低位,经济因子改善之下,战略看多A股。沪深300指数PE最新值为11.18,为历史
24.17%分位水平。中证500相较沪深300的估值分位数更低,预计小盘风格占优。目前转债配置价值进入机会区,短债优于长债。
经济周期分析:基于利率、社融、金融机构中长期贷款等指标合成货币、信贷和经济增长三因子,信贷因子是权益资产(与指数同向
变动)和固收资产(与利率同向变动)的先行指标。23年10月底,货币、信贷和经济因子分别为26.84 、-0.42和-3.61,信贷因子目前
低位震荡整理,经济因子改善明显。预计企业盈利增速不断改善,驱动A股走势。美货币因子不断下行,信贷因子低位,经济因子小
幅下行。预计美国经济有较大衰退风险。美核心PCE与季调核心CPI 同比最新值分别下降至3.68%、4.1% 。截至2023年11月3 日,10年
美债YTM 回落至4.57%,一定程度上提振美股估值。美经济衰退的风险之下,战术配置上不看好美股
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