利率市场化改革与企业绿色转型——基于上市企业年报文本大数据识别的经验证据.pdfVIP

第38卷第4期 金融 学 Vol. 38,No.4 2023年7月 Financial Economics Research Jul.2023 利率市场化改革与企业绿色转型 基于上市企业年报文本大数据识别的经验证据 向海凌 林钰璇 王浩楠 摘要：以2007—2020年中国上市企业数据为样本，研究利率市场化对企业绿色转型的 影响和机制。研究结果表明，利率市场化对企业绿色转型具有显著的正向驱动作用，并且这种 绿色转型具有较强的节能减排效果。异质性研究发现，利率市场化对重污染企业和高科技企 业的绿色转型驱动效果更为明显。机制研究发现，利率市场化在宏观上能够降低货币政策不 确定性的干扰并提升银行部门授信效率，在微观上能够引导企业增强研发和绿色创新活力，这 些改善都有助于企业绿色转型进程的加快。进一步研究发现，利率市场化在叠加企业绿色转 型活动的同群效应时，能够发挥更强的绿色转型驱动效果。鉴于此，建议强化利率市场化改革 的绿色导向、推行差别化的政策治理、发挥金融机构的协同作用，由此激发企业绿色转型的 潜力。 关键词：利率市场化；企业绿色转型；文本识别；同群效应 中图分类号：F832.1 文献标识码：A 一、引言 基于传统粗放型的工业发展模式是中国经济高速增长的主要推动力，但长期的资源消 耗和污染排放使得生态环境问题愈发突出，给中国造成的损失占比CDP达到8%~15% （余泳泽和尹立平，2022），该问题成为横互在新时代新阶段下经济高质量发展的重大难题。 在政策层面，国家在“十四五规划”中将“绿色发展”提升到国家战略高度，并从“资源利用 效率、利用体系、绿色经济、政策体系”四个方面对经济绿色转型提出重大要求。党的二十 大鲜明强调，要推动绿色发展，促进人与自然的和谐共生，其中首要的工作任务是加快发展 方式绿色转型，更加突出关注实体经济的“转型”需求。这为中国的经济转型指明了方向， 收稿日期：2022-09-02 基金项目：国家自然科学基金青年项目；国家社会科学基金青年项目（22CJY009 ）；广东省普通高校特色创新 类项目（2018WTSCX046 ）；广东省普通高校人文社科重点研究基地项目（2022WZJD006 ）。 作者简介：向海凌，经济学博士，广东金融学院金融与投资学院讲师，研究方向为公司金融；林钰璇，广东金融学院金融 科技工程技术开发中心硕士研究生，研究方向为企业绿色转型；王浩楠，通讯作者，经济学博士，广东金融学院金融与投 资学院讲师，研究方向为货币政策，47-327@gduf.edu.cn 。 ·55. 金融经清学研究 2023年第4期 国家也出台了各项政策推动实体经济绿色转型（图1）。可以发现，经济绿色转型是生态文 明建设的重点，是国家实现经济高质量、可持续发展的关键。作为经济绿色转型的微观最 小构成，企业在其中承担着重要的作用。在现阶段中，深入探讨企业绿色转型的核心驱动 力，无论是对于新发展阶段落实中央绿色发展战略，还是对于提升企业绿色核心竞争力都 具有重要的理论价值和现实意义。 在当前的经济实践中，企业绿色转型还存在诸多“发展中的问题”。由于实现绿色转型 的技术门槛高、研发资金投入规模巨大，且在实践中具有较强的正外部性特征，导致企业绿 色转型活动低于应有的均衡水平。如何推进企业绿色转型？金融是实体经济的血脉，为实 体经济服务是金融的天职，以新发展理念引领金融支持实体经济高质量发展，推进实体企 业（绿色）转型，是当前中国经济绿色发展的重要驱动力。然而需要注意的是，传统的金融 市场体制机制改革尚未完善，金融资源及其定价（利率）的市场化程度不足，一方面导致资 金无法流动到绿色转型需求的企业，另一方面利率无法作为金融资源的价格调控机制来对 实体企业进行有效引导，实体企业的绿色转型呕需金融市场化改革的配套。甚至可以认 为，企业绿色转型本质上是发展方式的变革，需要金融市场变革、制度变革和政府变革协同 作用。金融要促进绿色经济发展，需要牵引实体经济供需两端联动产生合力（张建鹏和陈 诗一，2021；祁怀锦和刘斯