东华测试-市场前景及投资研究报告：深耕智能化测控系统，丰富产品.pdfVIP

公司研究 证券研究报告 仪器仪表Ⅲ 2023 年11 月23 日 东华测试（300354 ）深度研究报告 强推（首次） 深耕智能化测控系统30 年，丰富产品布局 目标价：60 元 打开增长新空间 当前价：41.34 元  国内结构力学性能测试系统龙头，积极拓展新产品线打开增长空间。公司专 注于智能化测控系统的研发和生产，拥有结构力学性能测试分析系统、结构 安全在线监测及防务装备 PHM 系统、基于PHM 的设备智能维保管理平台、 电化学工作站四大类产品线，包含传感器、测控系统硬件和分析与控制软件 平台，所有产品都是自主研发、设计和生产，拥有独立自主的知识产权。公 司的核心技术为“小信号放大抗干扰系统解决方案”，目前已完成了多项严重 干扰环境下的测试任务，能够耐受恶劣强干扰环境，得到准确的测试数据， 奠定了公司的核心技术壁垒。  深耕结构力学性能测试分析系统三十载，产品力推动国产化进程。2008-2023 年我国中央国防预算 CAGR 达9.3% ，其中装备费占比在2010-2017 年间占比 不断增长，随着武器装备现代化及智能化发展，对结构优化、结构安全的要 求逐步提高，结构性力学性能测试分析系统需求不断增加和升级。公司在结 构力学性能测试领域积累多年，未来有望进一步巩固在国防军用市场优势地 位，持续推进 进程实现市占率提升；此外近年来国家对高等理工 公司基本数据 科院校的投入逐年增长，高校端的结构性力学性能测试市场目前仍以海外品 牌占主导，未来高校市场的 有望成为公司结构性力学性能测试分 总股本(万股) 13,832.02 析系统增长新动力。公司结构力学性能测试分析系统2022 年毛利率为68%， 已上市流通股(万股) 7,996.66 2021-2022 年基本保持稳定。 总市值(亿元) 57.18 流通市值(亿元) 33.06  武器装备无人化驱动 PHM 需求增长，民用 PHM 市场空间广阔。PHM 目的 资产负债率(%) 9.40 是保障装备或产品完成规定功能，避免突发故障，包含了状态监测、异常预 测、故障诊断、寿命预测、运维决策任务。我国PHM 系统起步较晚，随着国 每股净资产(元) 4.81 内外设备状态监测与故障诊断技术的快速发展，以及我国对现代装备制造业 12 个月内最高/最低价 49.62/31.81 的大力扶持和鼓励、产业结构持续调整和升级，PHM 渗透率正逐步提升， 2019 年我国PHM 市场规模为2.97 亿美元，预计 2026 年有望提升至 32.14 亿 市场表现对比图(近12 个月) 美元，CAGR40.5% 。公司自主开发的智能在线监测系统平台，以结构安全和 2022-11-23~2023-11-22 设备故障预测为导向，深度融合了物联网、大数据、云/边缘计算、人工智能 32% 以及数字孪生等先进理念，可广泛应用于桥梁、房屋、隧道、边坡、大坝、 港机、机械设备、电力设施以及武器装备等结构或设备的在线监测与健康管 17% 理。2022 年公司结构安全