20231126-浙商证券-医疗器械行业2023Q3业绩综述：扰动逐步出清，强化创新升级.pdfVIP

证券研究报告 扰动逐步出清，强化创新升级 —— 医疗器械2023Q3业绩综述 行业评级：看好 2023年11月26 日 分析师 孙建 分析师 司清蕊 分析师 刘明 邮箱 sunj ian@ 邮箱 siqingrui@ 邮箱 liuming01@ 电话 1364 1894 103 电话 电话 证书编号 S1230520080006 证书编号 S1230523080006 证书编号 S1230523080009 医疗器械： 扰动逐步出清，强化创新升级 • 股价复盘： 手术量恢复、政策影响下招投标恢复对股价影响较大，相对沪深300 ，较好收益呈现在2023年2-3月 （手术量反弹 ）、 2023年5-6月 （常态化手术恢复 ）、2023年10月 （招投标常态化预期 ）。 • 板块表现： 1. 高值耗材：2023Q1-3 ，集采创新产品推广，收入增速下降、费用率上升、净利率下降；2024年大品类集采供货基本完 成，有望进入收入、利润率上行周期。 2. 医疗设备：2023Q1-3 ，营运能力提升期，医疗设备应收账款周转率创新高 （+0.69 ）；2024年招投标恢复以及海外拓 展驱动下，业绩稳步增长仍可期待。 3. IVD：2023Q1-3 ，业绩高基数逐步出清，研发费用率高增；2024年部分品类有望进入集采供货周期，国产产品放量有 望加速。 • 投资建议： ①技术含量高、竞争格局好、创新能力强、国产化替代走在前列的优质标的：推荐联影医疗、华大智造、微创机器人、微 电生理、澳华内镜、亚辉龙等，关注开立医疗、佰仁医疗、先健科技等； ②平台型企业，有望成长为未来行业的整合者：推荐微创医疗、迈瑞医疗、新华医疗等； ③集采风险出清后创新产品拉动，或者控费政策规避的康复医疗与上游赛道：推荐海泰新光、奕瑞科技、伟思医疗等，关 注翔宇医疗、爱博医疗、祥生医疗等。 风险提示： 第三方数据来源不完善的风险，新品商业化不及预期的风险，国内外政策变动的风险，行业竞争加剧的风险。 2 01 医疗器械股价复盘与整体表现 板块分析 02 ①高值耗材 ：收入利润增速下降，2024有望进入 上行周期 ②医疗设备 ：营运能力提升周期 ，2024稳健增长 目录 仍可期待 C O N T E N T S ③体外诊断 ：高基数出清高研发投入 ，2024放 量可期 03 估值与投资建议 04 风险提示 3 01 股价复盘与 Partone 整体表现 4 01 2023股价：政策需求扰动，表现略有分化 医疗器械：相对沪深300，较好收益呈现在2023年2-3月、2023年5-6月、2023年10月： Ø 2023.2-3月：IVD/ 医用设备/低值耗材/ 高值耗材板块指数均有相对不错股价表现，主要为手术量反弹、院内检测与治疗需