20231127-广发证券-煤炭开采行业2024年投资策略：稳中求进，价值和弹性兼备.pdf

[Table_Page] 投资策略报告|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 煤炭开采行业2024年投资策略 行业评级 买入 前次评级 买入 稳中求进，价值和弹性兼备 报告日期 2023-11-27 [Table_Summary] 核心观点： [Table_PicQuote] 相对市场表现 ⚫ 2023 年回顾：煤价“V”型，煤炭板块连续三年跑赢大盘。经历前两年 煤价上涨，23 年上半年由于进口量增长较快、非电需求弱势等，煤炭市 13% 场明显回落。但进入下半年煤价稳步回升，港口5500 大卡动力煤价回 6% 升至800-1100 元/吨区间，上涨原因一方面是宏观经济改善，电煤季节 0% 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 性需求增加，化工等非电需求也有回升；另一方面是供给端煤矿相关事 -6% 故较多，安监趋严产量受限，进口煤量高位回落。2023 年煤炭市场的波 -13% 动表明，尽管面临不确定的海外和宏观市场，但国内煤炭需求具备韧性、 -19% 供给制约的特征仍显著。行业低估值优势也持续显现。 煤炭开采 沪深300 ⚫ 2024 年展望：供给增速或进一步回落，需求兼具韧性和弹性。（1）产 能和产量：1-10 月国内煤炭产量增速回落至3.1%，随着在建矿陆续投 [Table_Author] 产，保供产能贡献产量，主产区晋陕蒙新新增产能和产量大幅回落，同 分析师： 沈涛 时考虑其他区域资源退出，预计未来三年新增产能增速回落至2%以内； SAC 执证号：S0260523030001 （2）进口量：23 年进口煤大幅增长，但 10 月单月已回落至3599 万 SFC CE No. AUS961 吨，未来预计进口量难有增长 （由于印尼生产和出口制约、俄罗斯物流 010